石油天然气行业2H19行业展望：增储上产成效初现；油气体制改革继续推进.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 2H19原油供应过剩局面或再现，预计油价中枢环比下滑4 预计2H19布伦特油价中枢或落于60-65美元/桶区间4 供给侧：OPEC+延长减产协议，或难抵Non-OPEC供应增量集中释放的压力4 需求侧：宏观经济不确定性仍存5 \o Current Document 一体化油气公司：油气产量提升与天然气行业体制改革或成为短期催化剂7 增储上产成效初现，非常规油气开发进入景气周期；关注2H19油气公司产量上涨7 天然气行业改革或推动油气公司2H19业绩增长 8 中国油气上游行业改革决心坚定，中长期利好油气产量8 投资建议：看好油气产量增长空间与气价带来的短期盈利贡献，推荐中海油与中石化A/H9 \o Current Document 油服行业：将受益于本轮油气资本开支上行周期10 上游：国内加大资本开支可见度高；非常规油气机会较为明确 10 中游：中国LNG接收站建设提速；国家管道公司的成立有望推动油气管道建设11 下游:中国炼化工程进入建设高峰期12 投资建议：推荐海油工程与中油工程，主要考虑收入增长确定性高，毛利率有望持续改善12 \o Current Document 炼化行业：行业景气度向下，看好中石化与恒力石化13 成品油供应持续过剩，炼厂盈利或下滑13 成品油竞争格局或发生变化，民营一体化炼化公司竞争地方炼厂市场份额 14 短期看好大炼化工程增厚利润以及聚酯产品链利润边际改善；长期看好大炼化壁垒14 投资建议：看好产品链更为完整的中石化，以及大炼化投产更早、下游聚酯产品盈利性更强的恒力石化15 \o Current Document 城市燃气行业：行业增速放缓，短期毛差承压16 2H19天然气表观消费量增速或环比下滑，城燃毛差承压16 投资建议：首选昆仑能源，主要看好气量增速快与毛差更平滑等原因16图表 图表1: OPEC+减产执行率4图表2:伊朗原油产量及占比4 图表3:伊朗原油出口量及占比4 \o Current Document 图表4: 2019年全球原油需求预测调整变化比照5 图表5: 2019年全球原油供应预测调整变化比照6图表6:中国“十三五”石油产量目标7 图表7:中国“十三五”天然气产量目标7图表8:中国非常规气产量及远期目标8 图表9:中国LNG进口量8图表10:中国平均LNG进口价格 8 图表11:中国油气公司上游资本开支10图表12:全球半潜式平台（水深1.5千-5千英尺）利用率11 图表13:全球半潜式平台（水深L5千?5千英尺）日费率11图表14:全球自升式平台（水深300英尺）利用率11 图表15:全球自升式平台（水深300英尺）口费率 11图表16:中国LNG接收站产能预测11 图表17:中国管道运输业固定资产投资完成额月度数据12图表18:中国山东地方炼厂开工率13 请仔 图表12:全球半潜式平台（水深1.5千-5千英尺）利用率 图表13:全球半潜式平台（水深1.5千-5千英尺）日费率资料来源：彭博资讯, 资料来源：彭博资讯, 资料来源：彭博资讯,资料来源：彭博资讯,图表14:全球自升式平台（水深300英尺）利用率资料来源：彭博资讯,图表15: 资料来源：彭博资讯, 资料来源：彭博资讯, 图表14:全球自升式平台（水深300英尺）利用率 资料来源：彭博资讯, 图表15:全球自升式平台（水深300英尺）日费率 资料来源：彭博资讯, 中游：中国LNG接收站建设提速；国家管道公司的成立有望推动油气管道建设 中国LNG接收站建设有望提速。在中国天然气需求快速增长的同时，LNG接收站因其更 为灵活的供应和调峰能力，利用率逐年提升且正在加速扩建。截止2018年底，中国的LNG 接收站产能接近6,960万吨/年，我们预计2019/20年将再添200/540万吨/年的新建产能， 因此接下来两年有望成为国内LNG接收站投资的高峰期。我们测算LNG接收站建设本钱 约为3,500元/吨左右，因此保守估计未来两年将有超过250亿元的投资用于LNG接收站 的建设。 图表16:中国LNG接收站产能预测资料 资料来源: 资料来源:请仔国家管道公司的成立有望推动油气管道建设。随着天然气作为清洁能源的利用推广，我 资料来源: 请仔 们认为天然气管道的建设未来长期有望提速。1-5M19中国管道运输业的固定资产完成额 同比增加5.7%,我们认为增速相对缓和，或主要因为国家管道公司悬而未决，管道的盈 利模式、利益分配机制等尚不明确，导致现有管道所有者在1H19呈现出较为谨慎的投资态 度。但我们认为中国的天然气管道能力还远缺乏够，这局部建设需求有望在国家管道公 司成立之后得以释放。 图表17:中国管道运输业固定资产投资完成额月度数据