铁矿石月报：利多叠加，铁矿百美元以上或成新常态.docxVIP

一、铁矿石期现行情回顾5月铁矿价格走势受限产政策执行情况、汇率因素、巴西溃坝事件进展影响与市场传闻影响 较大。第一周由于五一假期，无交易日。第二周，Vale官方宣布原Belo Horizonte法院此前 关于Brucutu矿区的复产决议被Minas Gerais法院撤销，该消息发布后，铁矿价格应声上涨， 但由于钢铁消费形势不明朗，市场持观望态度者较多，铁矿价格进入震荡。进入第三周，中美 贸易摩擦愈演愈烈，人民币对美元汇率下跌，使铁矿价格维持高位，随后传出7月BHP将进 行矿区检修的传闻与Gongo Soco坝矿发生崩溃的消息，对供应缺乏的担忧再次推动铁矿价格大 幅上涨O 图1:铁矿62%普氏指数季节性价格走势单位：美元/2015 2016 2017 2018 20192015 2016 2017 2018 2019 数据来源：Wind图 图2:铁矿石现货价格与指数价格走势 图2:铁矿石现货价格与指数价格走势单位：元/吨，美元/吨澳 图2:铁矿石现货价格与指数价格走势 单位：元/吨，美元/吨 澳61.5%青岛港现货 普氏指数（右） 数据来源：Wind 图15: 图15:澳洲和巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 2,8002,6002,400 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 2,6002,4002,200 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 ——2016 ——2017 ——2018 2019 1,6001 3 5 79 11 13 15 17 1921 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 数据来源：钢联数据2019年年初以来的铁矿走势，很大程度上受巴西淡水河谷溃坝事件的影响，事故-处分-停产- 复产-再停产，无不牵动着铁矿上涨、回调的节奏，犹如2018年限产复产消息对钢价刺激那 般剧烈、直接。溃坝事故的影响不是两三天就结束的，事故影响之大决定了它对铁矿供需格 局的影响是长期的、深远的。巴西矿难事故回顾如下： 图16:巴西矿难事故回顾单位：无 数据来源：淡水河谷 图17:巴西铁矿发货量（5周移动平均）单位：万吨 900800 700600 5002019 400 3001 3 5 79 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 数据来源：钢联数据 图18:澳大利亚铁矿发货量（5周移动平均）单位：万吨 201620172018 2016 2017 2018 2019 1,7001,600 1,5001,400 1,300 1,2001 3 5 79 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 数据来源：钢联数据三、铁矿石消费 三、铁矿石消费 三、铁矿石消费6月份的铁矿石消费，仍然受制于限产政策。目前有限产政策的城市有唐山、邯郸、临汾， 其中唐山限产影响最大。而单看唐山市的政策，5月的限产是二季度最严厉的，但是5月实 际产量甚至超过4月。我们认为5月的限产执行力度不及预期。对于6月，政策仍是个较为 不确定的因素，预计生铁产量环比减少。唐山市政府在今年1月发布了关于征求《唐山市重点行业 三、铁矿石消费 6月份的铁矿石消费，仍然受制于限产政策。目前有限产政策的城市有唐山、邯郸、临汾， 其中唐山限产影响最大。而单看唐山市的政策，5月的限产是二季度最严厉的，但是5月实 际产量甚至超过4月。我们认为5月的限产执行力度不及预期。对于6月，政策仍是个较为 不确定的因素，预计生铁产量环比减少。 唐山市政府在今年1月发布了关于征求《唐山市重点行业2019年第二至第三季度错峰生产实 施方案》意见的通知，要求二三季度市内的钢厂分为两个区域轮流限产。经测算，5、6、7月 的限产压力较4、8、9月更大。 4月下旬，唐山市政府发布关于唐山市5月份全市大气污染防治强化管控方案的通知，加强 了 5月的限产力度。测算下来，5月的粗钢及生铁产量日均影响量在12.97万吨以上，同比4 月大幅增加。 表3:影响5月矿石消费的限产政策梳理 单位：无 月份地区 政策文件 要求 影响时 影响量 间 唐山 关于征求《唐山 市重点行业2019 年第二至第三季 度错峰生产实施 方案》意见的通 知 4、8、9月份，区域二钢铁企业烧结机（球团）限产50%;高炉 限产比例延续执行秋冬季错峰生产要求，因秋冬季承当供暖任 务需要延期执行的产能不列入错峰比例。高炉限产产能以扒炉 停产时间计算。 5、6、7月份，区域一钢铁企业烧结机（球团）限产50%;高炉 限产比例延