第8章企业价值评估——EVA法.pptVIP

与市盈率法的差异比较 根据市盈率估价法，按照软件行业平均市盈率49倍和2004年软件股份每股利润0.96元计算，软件股份每股价值为47.04元。 由此可见这两种方法计算出来的价值差异很大，主要原因是营业外的无形资产转让一次取得4亿多元收入，EVA法估计时将此项目剔除。若2004年剔除次营业外收入后，每股盈利仅有0.217元作为未来的预测盈利，然后选择适当市盈率25倍，则股价的估计值为5.425元，与前面EVA法的估计股价差异就不大了。 第三十一页，共五十八页。 第三节 自由现金流评估案例 1．计算历史公司自由现金流量 2．预测未来公司自由现金流量的比率 3.计算预测期内各年的公司自由现金流量 第三十二页，共五十八页。 1．计算历史公司自由现金流量 直接法计算方法为： 扣除调整税后的净营业利润=主营业务收入–主营业务成本–营业税金及附加–管理费用–营业费用–所得税–利息支出节税＋利息收入增税＋非营业所得税间接计算方法： 扣除调整税后的净营业利润=净利润＋税后利息费用–税后利息收入–税后非营业利润 公司自由现金流量 的计算见P212 第三十三页，共五十八页。 1．计算历史公司自由现金流量 必须注意的是在计算中未考虑其他业务利润、投资收益和营业外收支净额。这是因为： 企业持续发展靠的是其具有核心竞争力的产品或服务。在其持续的、主要的业务中产生的营业利润（O