铁矿石月报：海外需求偏弱，矿价期现齐跌.docxVIP

11月策略: 综合研判，中性偏空，关注京津冀及周边地区空气质量及唐山地区限产执行情况套利：无 期现：无。 期权：无。 跨品种：无。 跨品种：无关注及风险点： 秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民 币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区 钢材消费大幅下滑。 相关文章： 《华泰期货铁矿石半年报：供给环比增加，多头不必惧怕》 《华泰期货黑色专题报告：结合调研情况，再议下游需求》 《华泰期货铁矿石年报：铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》 《华泰期货黑色专题报告：无惧限产，奇货可居——唐山铁矿石调研纪要》 图14:我国铁矿石月度进口量及同比增速单位：万吨，% 数据来源：中国海关图15:澳洲和巴西铁矿石发货总量 单位：万吨 —总发货量:澳+巴—总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国 —总发货量:澳+巴 —总发货量:澳大利亚:铁矿石:中国 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 数据来源：钢联数据 图16:澳洲和巴西铁矿发货量（5周移动平均）单位：万吨 2,6002,4002,2002,0001,8002016 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 2016 2017 ——2018 2019 1 3 5 79 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 数据来源: 2,800 1,600数据来源：钢联数据 2019年年初以来，矿价连续上涨，主要驱动力是旺盛消费背景下的供应矛盾。供应端一波未平 一波又起，从巴西溃坝到澳大利亚飓风，再到力拓因开采困难调低年度目标，供应端变故不断 推高矿价，今年以来供应端影响如下： 单位：%图17:供应端变故主要影响影响供应总量约1?12亿吨 单位：% ■ Vale矿难 ■澳洲飓风 ■力拓生产困难 图18:巴西铁矿发货量（5周移动平均）单位：万吨400300900800700600500 图18:巴西铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 400 300 900 800 700 600 500 2016 ——2017 ——2018 2019 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 数据来源：钢联数据 图19:澳大利亚铁矿发货量（5周移动平均） 单位：万吨 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 2016 2017 2018 2019 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200数据来源：钢联数据 10月影响铁矿石消费的主要因素在于钢厂处于节后产量恢复阶段以及唐山地区限产加严。国庆 节后唐山受空气质量恶化影响，对于高炉、烧结和竖炉限产达50%,近期消息称唐山将要求所 有高炉烟炉，烧结机停产，这对于铁矿石的整体的需求将有较大影响。此外由于国庆期间钢材 产量下降明显，节后恢复产量造成短暂时间错配，导致本月铁矿石需求出现下滑。贸易商基于 后市消费的预判以及当前成交情况，投机量减少，对铁矿石采取低库存采购节奏，这也导致 铁矿石消费出现局部减弱。 图20:我国铁矿石月度日均消费 单位：万吨 420.0 400.0 380.0 360.0 340.0 320.0 300.0 280.0数据来源: 数据来源: 单位：%图22:全国高炉开工率 单位：% 9080 80 70 60 50 40 30 20 10 807060504030 80 70 60 50 40 30 20 10 2016 ——2017 2018 2019 0 ?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~?~~?~~?~~?~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~?~~?~~?~~?—?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?—?~~?~~? 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53 0 ?~~?~~?~~ 0 ?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~?~~?~~?~~?~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~~?~