银行业转债深度梳理.pdf

固收专题研究 回顾上半年，银行板块整体走势先扬后抑，在 2021 年年报业绩超预期以及市 场避险情绪浓厚的背景下，银行板块或成为优选避险资产，一季度银行（申万一级） 指数小幅收涨；进入二季度以来，在让利实体经济导致净息差收窄、国内疫情反复、 地产销售不及预期等因素共同影响之下，银行板块回调明显。 从银行转债指数来看，银行业转债表现整体优于正股，尤其在二季度行业回调 期间，银行转债下有债底支撑，表现出明显的抗跌属性。银行转债怎么看？本文聚 焦于此。 图1：申万银行及转债指数（数据截至 2022-07-29） 银行指数(申万) 银行转债指数（右） 4500 104 4200 100 3900 3600 96 3300 92 3000 2700 88 wind 1 2022 年以来银行基本面表现怎么样？ 2022 年以来，银行业实现稳步发展。2022 年 Q1 商业银行实现净利润 6594 亿元，同比增长 7.36% ；贷款余额平稳增长，净息差小幅波动，整体发展稳中向 好。 银行业资产质量维持稳定。2022Q1 ，银行业整体资产质量稳步提高，正常类 贷款比例达到 96%，不良贷款率持续下行；贷款损失准备计提充分，拨备覆盖率 达 200.70% ，远高于监管红线。2022Q1 商业银行一级资本充足率为 12.25%，核 心一级资本充足率为 10.70%，远高于监管水平。 从行业板块走势来看，国有大型银行、城商行和农商行在年初至今整体维持较 为稳定的收益，尤其是国有大型银行，依托自身规模和业务优势，在经济下行期间 获得了较高的收益水平，而股份行整体收益率回调幅度较大。 3 固收专题研究 图2 ：2022-01-04 以来申万二级银行指数涨跌幅走势 （数据截至2022-07-29） 国有大型银行 股份制银行 城商行 农商行 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / / / / 1 1 2 2 3 3 3 4 4 5 5 6 6 7 7 / / / / / / / / / / /