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白酒行业专题报告：苏皖区域次高端崛起_业绩有望加速 一、每一轮白酒牛市的第四年，区域次高端酒企业绩往往会超预期增长 每一轮白酒牛市的第四年，往往会出现区域次高端酒企业绩超预期增长。复盘 2009-2012年、2015-2018年两轮白酒牛市，每一轮白酒牛市的第四年，区域次高端 往往出现业绩的加速增长。2018年区域次高端酒企业绩增速达到该轮牛市高点，古 井 贡 / 洋 河 / 今世缘 / 口子窖 / 迎驾贡酒 业 绩 增 速 分 别 为 46.92%/22.60%/28.60%/37.61%/15.96%；2012年Q3，区域次高端酒企实现高基数 下 的 业 绩 超 预 期 增 长 ， 老白干 / 伊 力 特 / 青 青 稞 / 金 种 子 业 绩 增 速 分 别 为 98.90%/48.51%/45.18%/50.83%。 业绩超预期增长带来超额投资回报，牛市第四年区域次高端酒企股价涨幅均大幅领 先板块。2018H1，区域次高端酒企涨幅均远超白酒板块，其中古井贡酒/洋河股份/ 今世缘/口子窖/迎驾贡酒股价涨幅分别达到31.14%/8.95%/52.22%/35.71%/6.80%， 同 期 白 酒 指 数 （ 中 信 ） / 茅 台 / 五粮液 / 泸 州 老 窖 涨 跌 幅 分 别 为 1.08%/0.47%/-8.08%/-10.57%。2012年老白干/伊力特/青青稞/金种