2021年房地产行业发展回顾及2022年展望.docxVIP

2021年房地产行业发展回顾及2022年展望 一、2021年房地产行业回顾 1.股价：走势分化明显，下半年以来民企持续下跌，非民企修复企稳 样本说明：我们根据上市房企是否为民企，划分为“民企”和“非民企” 两个类别，分别选取 10 家房企作为样本。民企样本包括：龙湖集团、碧桂 园、新城控股、世茂集团、龙光集团、旭辉控股、金科股份、雅居乐集团、 荣盛发展、融创中国。非民企主要有央企、地方国企和公众企业，具体公 司包括：保利发展、中国海外发展、招商蛇口、华侨城 A、中国金茂、万 科 A、绿地控股、金地集团、绿城中国、华润臵地。 民企和非民企 7 月开始股价走势分化，PE 估值差扩大。截至 2021 年 12 月 3 日，民企年初至今股价涨跌幅平均值为-33%，非民企平均值为-6%， 前者远跑输后者。此外，二者当前估值差也达到年内最大，民企 2021PE 平均值为 3.2x，非民企为 5.0x，后者估值比前者高 56%。而 2021 年上半 年，民企的股价涨幅一直领先非民企。7 月开始，二者走势出现明显分化， 民企呈现继续下跌趋势，非民企反弹后基本企稳。 我们认为这与 7 月后房地产各类限价、限售、限购等政策进一步全面收紧， 以及按揭放款速度变慢、融资变难等流动性方面的不利影响对民企影响更 大有关。房企“三条红线”和银行房贷“两集中”监管政策从年初开始正 式实行。今年上半年的销售保持了去