2020量化年度策略：守望春天.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、2019年市场回顾4 \o Current Document （一）A股市场表现回顾：赚钱效应显著提升4 \o Current Document （二）风格回顾：一季度小盘反转成主旋律，下半年基本面风格强势回归5 \o Current Document （三）行业回顾：上半年大消费领涨，年底“抱团效应”松动5 \o Current Document 二、2020年择时展望6 \o Current Document （一）长期向上的逻辑6 \o Current Document （二）盈利明年一季度有望回升10 \o Current Document （三）日历效应11（四）量化择时总结13 \o Current Document 三、2020年风格展望13 \o Current Document （-）基本面风格依然主旋律13 \o Current Document （二）分化度看风格：分化偏弱，风格配置以趋势为主14 \o Current Document （三）资金流看风格：北上资金为风向标，关注基本面风格15 \o Current Document （四）估值水平看风格18 \o Current Document （五）日历效应看风格：明年一季度小盘最正确配置期，四季度偏稳健19 四、2020年行业展望20 \o Current Document （一）“抱团效应”松动，行业热点将转移20 \o Current Document （二）景气度看行业：地产数据改善，相关行业复苏20 \o Current Document （三）资金流看行业：今年四季度北上资金加大配置钢铁、建筑装饰及汽车21 \o Current Document （四）估值水平看行业22（五）日历效应看行业：明年一季度把握科技制造，四季度守候金融地产22 \o Current Document 五、结论24 \o Current Document （-）择时观点24 \o Current Document （二）风格观点24 \o Current Document （三）行业观点24 风险提示25 图15 :过去几年PMI年内月度走势54.00 53.5053.00 52.5052.00 51.5051.00 50.5050.00 49.5049.00 数据来源：Wind,图16 :剔除社融负增长后PMI月度规律（过去七年统计） 41.0040.80 40.6040.40 40.2040.00 39.8039.60 PMI季节效应数据来源:Wind, （三）日历效应 从A股不同板块月度日历效应观察，规律比拟明显，每年的2月份各板块上行概 率较高，沪深300上行比例83.8%,中证500上行比例93.3%,从风格观察，小盘跑 赢大盘的比例882%,值得一提的是自2007年以来每年2月份小盘均大幅跑赢大盘指 数。 12月与1月情况看，沪深300指数历史以震荡上行为主，上行比例超过50%,但 没有明显的偏向规律，中证500指数12月与1月份自2016年以来下跌为主。 图17 :沪深300月度规律 上涨比例 平均涨幅 55.6% 83.3% 61.1% 55.6% 55.6% 44.4% 66.7% 44.4% 61.1% 55.6% 61.1% 52.9% 0.8% 3.4% 1.2% 2.8% -0.1% -2.3% 1.6% -1.9% 0.3% 0.2% 1.2% 3.4% 标的指数 年/月 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 沪深300 2001 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 沪深300 2002 -7.2% 1.9% 5.5% 3.1% -8.5% 15.5% -5.1% 0.2% -5.6% -4.7% -5.0% -5.2% 沪深300 2003 9.4% 0.5% 0.1% 2.0% 4.9% -6.6% 0.7% -3.6% -4.4% -1.4% 2.8% 4.5% 沪深300 2004 7.2% 5.5% 2.5% -10.5% -2.7% -10.6% 0.9% -3.0% 5.1% -5.3% 1.2% -5.9% 沪深300 2005 -4.5% 8.9% -9.4% -1.0% -8.2% 2.7% 1.1% 4.5% -1.1% -4.5% -0.3% 5.7% 沪深300 2006 9.3% 4.3% 0.8% 10.5% 16.5% 2.1% -7.1% 3.4%