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一周橡胶展望： 突破上涨 经易期货 冯征宇 2010 .10.11 内容提要 　　　美联储维持量化宽松货币政策，美元大幅下跌。日本放松货币，降息到零利率，全球资金流动性宽松，黄金、原油、软商品、有色、农产品等大宗商品大涨，美股反弹。对全球宏观经济谨慎乐观预期，提升了市场风险偏好，提高了大宗商品未来需求预期。全球通胀主要由新兴市场的需求带动，发达国家经济衰退倾向导致宽松货币政策刺激，流动性宽松推升通胀，真实需求增速缓慢。国内低库存水平和海南天气支持国内橡胶价格，沪胶持仓节后恢复性增加，强劲的现货市场也给期货注入动力。 东京胶走强 东京胶上周收盘突破了320日元的压力，基准合约沿5天线上涨，10天线支撑在318日元／公斤附近。股指调整走势还是比较强的。 原油站上82美元，85美元附近有压力， 80美元附近有支撑。 日本政府放松货币以阻止日元汇率继续升值，但日元上涨达到历史高位，对东京胶影响偏空。 现货供给方面，泰国增加出口关税以及海南的天气推动现货价上涨。 CRB指数的日K线图:走势强 美汇日元的周K线图：美汇日元回落（日元汇率升值）给东京胶带来压力。 美原油日K线图：周期振荡。 东京胶连续周K线图：压力 橡胶现货价格情况：国际国内现货价坚挺。 东南亚产区现货橡胶价进入稳定期。降雨导致到货量缓慢。10月11日周一泰国RSS3现货卖价报3900美元／吨（进口成本超过30000元／吨）较国庆节前大幅上涨超过200美元。印尼周一（10月11日）SIR20胶报3780美元／吨。 　　　国内主产区海南和云南7月～9月是割胶旺季，进入10月供应能力开始下降。受进口成本上涨带动农垦的现货挂单价格和成交均价报28550元／吨左右，较国庆前涨1900元／吨。 泰国原料橡胶USS3（3号无烟胶片）的每日价格走势。（最近一个点为10月11日合艾中心橡胶市场价格103.93泰铢／公斤较上周涨2.5％。） 东南亚产量的月度周期特点 泰国天胶的每月出口年度周期性统计：2002～2010 （单位：吨）。2010年上半年出口较09年增长5％，较08年出口减少4％。（另外，从印尼季节性效应的影响，5、6、7月份是印尼橡胶产量的最高峰，8、9月份则是全年的低谷，10月份以后产量再次增加，但较之高峰期仍减少较多。） 日本橡胶贸易协会(Rubber Trade Association)9月29日公布的最新数据显示，截至9月10日，日本天然橡胶库存5,776吨记录低点，较截至8月31日的4,144吨大增39％。201年7月20日库存记录低点2628吨，刷新历史最低。（前次纪录低点是在2009年11月10日创下，当时为3,902吨。） 沪胶库存报告显示，10月8日当周库存大幅增加5320吨到36900吨。（08年初为92390吨。04年库存曾经达到23.3万吨） 上海橡胶主力合约周收盘价和市场总持仓的对应关系图。（最后一个点为10月11日1101收盘价29065元／吨，较上周价升量增。2010年8月19日持仓创451798的历史记录高点。） 橡胶基本面数据 东南亚2010年天胶产量增加幅度远不如下游消费的增加速度。天然橡胶的消费量有70%用于轮胎生产，截止到7月份，全球汽车销量累计同比增长18%，较08年也出现了5.25%的增长。而随着7、8月份的全球汽车销售淡季的过去，全球汽车行业将迎来年底汽车销售的翘尾。从8月份汽车销售状况看，全球汽车工业提前摆脱淡季没进入旺季。根据中汽研公布的数据看，中国8月份汽车销量完成121.55万辆，环比增长15.09%，同比增长55.72%，巴西、日本和韩国的汽车销量也保持强劲势头，巴西国内出现供不应求的火爆情形。美国8月汽车数据虽然处于28年来的新低，但环比并未出现明显下滑。因此总体看全球汽车工业仍与出复苏通道。截止到年底，全球汽车销量增长速度将加快。 截止到今年7月份天然橡胶的产量累计同比增长7.33%，但由于09年东南亚产胶国受到厄尔尼诺气候影响和产胶国限产保价的措施，2009年同期东南亚产胶国天胶产量基数偏低，如果与正常年份08年相比的话，截止到今年7月，全球天胶产量累计下降1.93%。 国际橡胶研究组织前总秘书长斯密特表示，就天然橡胶的产能潜力来看，可以预测在2011年和2012年的时候，增长量会大升，2015年之后开始下降。斯密特分析，亚洲11国天然橡胶生产量2001-2002年之后，所有的生产国都开始重新种植，形成在2005年-2008年开始大量的重新种植，对天然橡胶产量产生影响。2011年的时候，需求仍大量高于供给，所以明年仍然会有高价。 橡胶基本面数据