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一周橡胶展望： 回落调整后步入区间震荡 经易期货 冯征宇 2010 .11.15 内容提要 4月份云南干旱和10月份海南暴雨天气，以及导致国内的天然橡胶供应减少4万吨左右，生产国协会已将中国产量从66.8万吨减少至63万吨。 现货市场的需求因高价格而开始有放缓的迹象，政策抛储调控预期给期货市场的强势带来了不确定性。从橡胶后市来看，经历下半年以来的大幅上涨，尤其是9月中旬以来的快速上涨，沪胶价格接近翻倍，已经和明星商品棉花的涨幅接近。一方面获利盘压力比较大，另一方面历史高位上追涨力量也已经明显下降，市场总持仓不断减少，资金观望的气氛增强，除空头止损盘，市场难觅追高买进的新的作多能量。 美联储印完6000亿美元的钞票，打压美元的利空出尽，投资者对美国经济的风险的担忧减弱，对于欧债危机第二波的担心开始显现。欧洲和日本央行是否会追随美联储再启量化宽松呢？投资者开始重新拥抱刚刚印完钞票相对安全的美元，打压了全球商品的走势和中国的通胀预期。 东京胶走强 东京胶上周四（11月11日）创造30年高点383日元／公斤，周五随沪胶大跌。基准合约30天线支撑在340日元比较关键，10天线支撑在360日元／公斤附近构成压力。有机会探低企稳。 原油在88美元附近出现调整，84美元附近的支撑较强。剧烈注意控制短线风险。反弹作空。 日元汇率在美联储二轮量化宽松政策后不为所动，反而从高位回落。日元上涨达到历史高位后振幅收窄，对东京胶影响减弱。 东南亚灾害性天气影响现货供给，推动现货价上涨，上周五随沪胶出现回落。 CRB指数的日K线图:走势强 美汇日元的日K线图：美汇日元底部回升（日元汇率贬值）给东京胶带来支持。 美原油周K线图：振荡偏强。 美原油日K线图：周期振荡，警惕重新回落。 东京胶连续周K线图：突破压力位 东京胶连续日K线图： 橡胶现货价格情况：国际国内现货价坚挺。 东南亚产区现货橡胶价上周上涨，本周一略有回落。11月15日周一泰国RSS3现货卖价报4400美元／吨（进口成本超过30000元／吨）较前周同期涨50美元，上周四11日达到过4550美元。印尼周一（11月15日）SIR20胶报4220美元／吨，周涨70美元，上周四达到4400美元。 　　　国内主产区海南和云南7月～9月是割胶旺季，进入11月将逐步进入停割期。受进口成本上涨带动农垦的现货挂单价格和成交均价报34400元／吨左右，较前周上涨900元。 泰国原料橡胶USS3（3号无烟胶片）的每日价格走势。（最近一个点为11月15日合艾中心橡胶市场价格119.00泰铢／公斤较上周涨2.1％。） 东南亚产量的月度周期特点 泰国天胶的每月出口年度周期性统计：2002～2010 （单位：吨）。2010年上半年出口较09年增长5％，较08年出口减少4％。（另外，从印尼季节性效应的影响，5、6、7月份是印尼橡胶产量的最高峰，8、9月份则是全年的低谷，10月份以后产量再次增加，但较之高峰期仍减少较多。） 日本橡胶贸易协会(Rubber Trade Association)10月18日公布的最新数据显示，截至10月31日，日本天然橡胶库存7771吨，较截至10月20日的7501吨增3.6％，库存达到七个月最高水准，较9月末增加4.9%。2010年7月20日库存记录低点2628吨，刷新历史最低。（前次纪录低点是在2009年11月10日创下，当时为3,902吨。） 沪胶库存报告显示，11月12日当周库存大幅增加10735吨到60291吨，产销区库存均增加。（08年初为92390吨。04年库存曾经达到23.3万吨） 上海橡胶主力合约周收盘价和市场总持仓的对应关系图。（最后一个点为11月15日1105收盘价33755元／吨，较上周价跌量减。2010年8月19日持仓创451798的历史记录高点。） 橡胶基本面数据 东南亚2010年天胶产量增加幅度远不如下游消费的增加速度。天然橡胶的消费量有70%用于轮胎生产，截止到7月份，全球汽车销量累计同比增长18%，较08年也出现了5.25%的增长。因此总体看全球汽车工业仍与出复苏通道。截止到年底，全球汽车销量增长速度将加快。 泰国橡胶协会称，由于大雨导致乳胶采割中断，泰国第四季度天然橡胶产量预计下降4.1%，这将支持橡胶价格。天然橡胶生产国协会10月27日预测，今年全球天然橡胶产量不可能增长5.3%，达到940万吨，而其之前的预测为增幅6.3%。由于马来西亚、泰国和印度割胶中断，天然橡胶产量预计将进一步下降。 橡胶生产国协会认为