投资项目的现金流量分析课件.pptVIP

第六十三页，共九十三页。 甲公司利润虽然比乙公司少1800元，但现金净流入却多出1200元，其原因在于有3000元的折旧计入成本，使应税所得减少3000元，从而少纳税1200元（3000×40%）。 这笔现金保留在企业里，不必缴出。从增量分析的观点来看，由于增加了一笔3000元折旧，企业获得1200元的现金流量入。折旧对税负的影响可按公式计算： 税负减少额＝折旧额×税率 ＝3000×40%＝1200元 第六十四页，共九十三页。 （三）税后现金流量 在加入所得税和折旧因素以后，现金流量的计算有三种方法。 1、根据现金流量的定义计算根据现金流量的定义，所得税是一种现金支付，应当作为每年营业现金流量的一个减项。 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 （1） 第六十五页，共九十三页。 2、根据年末营业结果来计算企业每年现金增加来自两个主要方面：一是当年增加的净利；另一是计提的折旧，以现金形式从销售收入中扣回，留在企业里。 营业现金流量＝税后净利＋折旧 （2） 这个公式与公式（1）是一致的，可以从（1）直接推导出来： 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 ＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 ＝营业利润＋折旧－所得税 ＝税后利润＋折旧 第六十六页，共九十三页。 第三十一页，共九十三页。 为简化净现金流量的计算，可以根据项目计算期不同阶段上的现金流入量和现金流出量具体内容，直接计算各阶段净现金流量。 根据投资项目的类型可分为两种情况： （二）净现金流量的计算公式 第三十二页，共九十三页。 1、新建投资项目净现金流量的计算公式 （1）建设期净现金流量的简化计算公式 若新建投资项目的全部原始投资均在建设期内投入，则建设期净现金流量可按以下简化公式计算： 建设期某年的净现金流量= —该年发生的原始投资额 即 NCF t= - It（t =0，1，…，s，s≥0） 式中：It为第t年原始投资额；s为建设期年数。 由上式可见，当建设期s不为零时，建设期净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次投入还是一次投入。 第三十三页，共九十三页。 （2）经营期（包括终结点）净现金流量的简化计算公式 如果项目在经营期内不追加投资，则投资项目的经营期净现金流量可按以下简化公式计算： 经营期某年净现金流量 =营业收入—付现成本—所得税+回收额 =营业收入—（营业总成本—非付现成本）—所得税+回收额 =税后利润 + 折旧 + 摊销额 + 回收额 =营业收入×（1—所得税率）—付现成本×（1—所得税率）+折旧×所得税率+回收额 第三十四页，共九十三页。 2、更新改造投资项目净现金流量的计算公式 更新改造投资项目是用新的固定资产更换技术上或经济上不宜继续使用的旧固定资产，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。通常采用差量分析法来确定新改造投资项目的净现金流量。 第三十五页，共九十三页。 （1）建设期净现金流量的计算公式 建设期税后差量净现金流量 = —新固定资产的原始投资额+旧固定资产变现 收入+旧固定资产变现净损失减税（或—旧固定 资产变现净收益纳税） 式中： 旧固定资产变现净损失减税（或旧固定资产变现净收益纳税） =（旧固定资产帐面净值—旧固定资产变现收入）×所得税率 其结果为正则减税，为负则纳税，一般发生在建设期期末。 第三十六页，共九十三页。 经营期每年差量净现金流量 =△税后利润×（1—所得税率）+折旧+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或— △变现净收益纳税） =△营业收入×（1—所得税率）—△付现成本× （1—所得税率）+△折旧×所得税率+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或—△ 变现净收益纳税） （2）经营期（包括终结点）净现金流量的计算公式 第三十七页，共九十三页。 上面两个公式中： ①“因更新改造而增加的折旧”是指按使用新设备发生的年折旧与假定继续使用旧设备应当发生的年折旧的差额，为简化计算，通常假定新设备的使用年限和旧设备的可继续使用年限相等，新设备报废时的预计净残值与继续使用旧设备届时的净残值相等。在这种条件下，“因更新改造而