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6.5 流动资产投资 6.5.1 流动资产投资概述 1、流动资产的内容 （1）、现金资产 （2）、应收债权 （3）、存货资产。 2、流动资产的特征流动资产具有如下特征：一是过程的流动性；二是内容的多样性；三是形态的变动性；四是运动的循环性；五是数量的波动性。只要把握几个重要的环节，就可以实现稳健性经营：一是结合市场需求把握和调整经营方向；二是保持整个经营过程中供产销各阶段资本运动的连续性；三是以销售为核心组织生产经营。四是结合市场需求和固定资产投资实现有效的经营规模的扩张，从而促进公司微观经济的增长。 6.5.2 现金管理1、现金管理的基本要求 现金资产具有两方面的重要特征：第一，具有最强的流动性。可以随时用于支付；第二，现金资产是非盈利性资产。基于这两方面的特征，现金资产管理的基本要求：一是权衡现金资产的流动性和非盈利性特征的冲突，确定现金资产的最佳余额，即目标现金余额的确定；二是加强现金的日常管理，加速现金的周转。 2、目标现金余额的确定 （1）、现金周转期模型 现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期－应付帐款周转期 例6－19 ABC股份有限公司预计全年需要现金1800万元，存货周转期为120天，应收帐款周期为80天，应付帐款周转期为70万，求目标现金余额是多少？ 解：现金周转期=120+80－70=130天 目标现金余额=1800/360×130=650（万元） （2）、鲍默尔模型（Baumol模型） 是从成本角度研究目标现金余额（或最佳现金量） Baumol模型将机会成本与交易成本结合起来，提出了现金管理模式。该模型的基本假设是：1、公司以一种稳定而可预测的速度来耗用现金；2、来自公司营运的现金流入量也以一种稳定而可预测的速度来发生；3、公司的净现金流量也是以稳定而可预测的速度发生。在以上假设条件下公司现金余额的变动呈现均衡而有规律的变动。 现金余额的总成本=持有现金的机会成本+交易成本。 总成本=平均现金余额×机会成本+交易次数×每次交易成本 则TC=C/2·K+T/C·T 当C=C*时，总成本降至最低。如果对总成本公式关于现金余额求异并令导数等于零，则有： 试公式被称为最佳现金余额的Baumol模型。 例6－20 假定某公司一周的现金净流出量为10万元，每次证券交易的固定费用F为150元，利率为15%，计算最佳现金余额 解：公司在一年内总的现金需要量为：T=10万×52=520万元，则最低现金余额为： （3）、米勒－欧尔模型（miller—orr模型） Miller—orr模型提供了一种能在现金流入量和现金流出量每日随机波动情况下（比如银行）确定目标现金余额的模型。 （4）、目标现金余额的其他影响因素 概括起来，主要有以下因素的影响：一是公司的业务类型及现金收支的特点。二是借贷。三是其他因素。 3、现金收支管理 （1）、加速现金回收 （2）、延期付款 6.5.3 信用管理 主要讨论通过商业信用进行赊销而形成应收账款的管理。一般来说，企业主要是通过制定和执行信用政策来实施对商业信用的管理。 1、信用政策的内容内容主要包括：包括信用标准、信用条件和收账政策等。 （1）、信用标准信用标准，是公司用来衡量客户是否有资格享有商业信用的基本条件。也是客户要求赊销所具备的最低条件。 （2）、信用条件信用条件，是指企业要求客户支付赊销款项的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。通常表示为：“2/10、n/30” （3）、收账政策收账政策，也称应收账款的回收政策，是指公司回收过期应收账款的原则、程序、对策和方法。 2、信用政策的制定信用政策的制定，通常是按照信用政策的内容来进行，但在制定过程中，还要考虑影响信用政策的其他因素。比如公司的盈利潜力、信用工具的选用、以及成本及风险因素的影响等，选择科学的方法，从而制定合理的信用政策。在风险的考虑方面，主要在于比较提供信用与不提供信用的净现值、以及成本分析和对未来销售的影响。在制定和改变信用政策时，要进行信用政策预期变化的效应分析，综合多种因素的影响来制定和改变信用政策。 举例说明：某公司目前的信用条件是：“1/10、n/30”。该公司准备改变信用条件为：“2/10、n/40”。同时准备放宽信用标准，放松收账政策。假定公司的变动成本率为70％，资本成本率为20％，假定公司在不同信用政策下的坏账损失比例（坏账损失占销售额的比例）为：原政策下为2.5%，新政策下为6％；在不同信用政策下，该公司预计的销售额、成本和利润资料计算如下表；在不同信用政策下的收账情况如下表所示（注：付款比例按客户购货额占公司销售额的比例计算）。 3、最优信用政策通过利润变动相对应销售额变动的弹性来分析信用政策变动的效果。但信用政策所引起的应收账款投资