20220901-浙商证券-VR行业深度报告：硬件迭代+生态完善，VR有望铸就消费电子下一个“黄金时代”.pdfVIP

证券研究报告 行业深度 消费电子| | 消费电子 报告日期：2022年09 月01 日 硬件迭代+生态完善，VR 有望铸就消费电子下一个 “黄金时代” ——VR 行业深度报告 投资要点 行业评级: 看好(首次)  消费电子市场 “供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，我们认 为颠覆性创新是驱动消费电子需求提升的核心。VR正处于渗透初期，硬件端 分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 Pancake、MicroOLED 和6DoF 方案迭代趋势明确，软件端的生态完善与场景 chengbing01@ 出圈为VR 市场带来从0 到1 的创新机遇。我们认为VR有望复刻手机市场先前 的景气逻辑，催化相关产业链快速成长。 相关报告 1、《VR/AR 产品迭代加速，硬件  颠覆性创新是消费电子产品的景气核心，VR诸多创新仍待渗透 终端驱动元宇宙生态加速构建》 回顾智能手机的渗透率提升过程，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。而 2022.08.23 近年来手机可选创新路径收窄，由颠覆创新转为边际创新，需求持续萎靡。因此 2、《科技行业专题：元宇宙驱动 我们认为，消费电子产品的可成长空间和可创新空间之间高度对等，VR设备仍处 虚拟与现实的粘合，创造全新科 在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的 “黄金时代”。 技需求》2022.06.23 3、《迎接新科技革命浪潮到来，3  苹果入局催化AR/VR新品周期到来，步入新一轮产品迭代周期 月将是科技上涨开始》2022.02.27 大厂未来一年内均有新品发布计划，开启新一轮产品迭代周期。我们认为目前VR 4、《浙商通信周报-重点关注物联 赛道是主题投资与价值投资的结合体，创新是支撑主题投资的景气核心，而短期 网模组和终端机会》2020.04.05 全球新品周期开启前夕市场对于软硬件创新的关注度提升，也将加速创新的验证 落地。  硬件迭代方向明确，Pancake/MicroOLED/6DoF 方案空间广阔 我们认为VR相关硬件目前仍停留在简单的功能实现阶段，未来将朝“性能提升+ 场景迭代”方向双重演进。演进过程中，科技品属性所提出的创新要求将催化 Pancake、MicroOLED （即硅基OLED）、6DoF等新兴方案逐步渗透，为市场带来 增量需求。同时VR 品牌高度集中，单个品牌行为对行业风向的主导趋势明显， 头部企业的创新升级往往倒逼全行业与之看齐，进一步催化硬件技术升级迭代。  生态构建不断完善，应用软件市场助推 VR 内容不断破壁出圈 我们认为优质的内容对于VR、AR 打开消费级市场起到助推器的作用。在核心场 景之一的游戏领域VR 游戏已经构建起相对成熟的生态，而在视频、直播、健身 等细分场景，优质内容凭借AR/VR 的沉浸式体验优势，能够向用户提供颠覆性的 使用体验，未来有望真正构建 “虚实共生”的元宇宙生态。  围绕硬件+“虚拟人与NFT”挖掘元宇宙投资机会 我们建议： 1）紧抓硬件创新，在硬件爆发中寻找投资