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第三十章 行为公司财务学 齐寅峰公司财务学　　　　　　经济科学出版社 第一页，共十四页。 Robert J.Shiller（1997）从以下几个层次定义了行为金融学：（1）行为金融学是心理学和决策理论与经典经济学和金融学相结合的学科 ；（2）行为金融学试图解释金融市场中实际观察到的或是金融文献中论述的与标准金融理论相违背的反常现象；（3）行为金融学研究投资者如何在决策时产生系统性偏差。行为金融与标准金融理论争论核心是有效市场假说。 行为公司财务学（Behavioral Corporate Finance)的研究是用现实的行为假设代替了传统的理性假设，一般划分为两种截然相反的研究方法：第一种方法强调非完全理性的投资者行为，第二种方法考虑非完全理性的经理人行为 齐寅峰公司财务学　　　　　　经济科学出版社 第二页，共十四页。 第一节 非理性投资者的方法 一、理论框架 两个基本假定： 1.非理性投资者必须能够影响证券的定价；该假设对套利行为产生了限制 。 2.经理人足够聪明，能识别证券的市场价格和基本价值。在此前提下，公司经理在以下三个财务目标之间进行权衡。 齐寅峰公司财务学　　　　　　经济科学出版社 第三页，共十四页。 第一节 非理性投资者的方法(续) 经理的三个目标： 1.最大化公司基本价值 最大化公司基本价值表述为： 其中，f(K,·)是新增投资K的现值