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2022_迷雾笼罩蔚小理 作者|冷泽林 来源|光子星球(ID：TMTweb) 2022年3月28日，小鹏公布了去年四季度及全年财报，自此头部新势力蔚小理三家均交出了去年的成绩单。 从早已公布的交付数据来看，蔚来91429辆，小鹏98155辆，理想90491辆。虽然理想ONE在四季度实现了爆发性增长，但蔚来仍然以微弱优势保住了第二的排名，在无新车推出的年份取得这样的成绩实属不易。 而小鹏则是在2021年打了一场翻身仗，为蔚小理重排座次。 从整体上来看，三家在全年仍未实现净利润转正。其中小鹏在拿下交付冠军的同时，也以48.6亿元的净亏损超过蔚来，成为亏损最大的车企。 而理想凭借优异的运营能力全年仅亏损3.2亿元，更是将全年毛利率保持在20%以上，四季度更是实现正向盈利，总营收上也在不断缩小与蔚来之间的差距。 如果说要给2021年的新势力找关键词，那么“变化”应该是其中之一，不仅是体现在交付排名上，在财务数据上犹是如此。 虽然2021年理想在净亏损最少仅有3.2亿元，但仍同比增长111.9%。小鹏净亏损48.6亿元，同比增长78%，仅有蔚来一改往日大手花钱的风格，净亏损40.2亿元，同比收窄24.3%。 如果将三家2021年研发及营销费用做一个对比，不难发现理想在研发端投入不再以“抠”示人。 报告期内，在仅有一款车型的情况下，理想研发费用高达32.9亿元，同比增长198.8%。值得注意的是，Q4理想在零部件短缺，原材料上涨的情况下，仍旧实现了正向盈利，同期研发投入更是当年最高，达到12.3亿元。 营销端，理想也在去年新款理想ONE上市后开始发力，零售店数量从2020年底的52家增至2021年底的206家，因此其全年销售、一般及行政开支也达到了34.9亿元，同比增长212.1%。 据理想官方透露，理想营销网络还将在今年底前进一步扩张，目标达到400家零售店。 同样，小鹏去年研发费用也大幅增长138.4%，营销费用同比增长81.7%。虽然数值比不过蔚来，增长比不过理想，但由于小鹏售价更加亲民，在营收占比上远超其余两家。 2021年，蔚小理三家研发投入占总营收比值分别为12.7%、19.6%、12.2%。 小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示，小鹏汽车累积研发投入已经超过90亿元，而2022年研发投入还将超过过去一两年之和。 不过在我们算出营销占比之后发现，小鹏同样也是最高，甚至占到了总营收的四分之一。这也颠覆了以往蔚来善长营销、小鹏善长研发的固有观念。 实际上，在过去的2021年我们看到三家都在查漏补缺，为即将到来的新能源混战做好准备，不以过时的眼光看待蔚小理，应该是当下最真实的写照。 翻过2021年，上游原材料价格不断攀升，新能源补贴也在持续退坡，多家车企都相继宣布了多次调价，而李斌在电话会议上提到，蔚来暂时没有调价打算。 我们推测，蔚来不进行调价的原因大概来自于今年将交付的三款NT2.0平台的车型，根据此前蔚来透露的数据，NT2.0平台车型毛利率普遍高于NT1.0平台，将有望达到25%。 我们对比去年四季度整车毛利率来看，只有小鹏出现了大幅下降，而售价均在30万元以上的蔚来和理想依然保持着稳步上升。 不过针对毛利承压，何小鹏仍旧保持较为乐观的看法，他认为今年三季度，原材料的价格不会继续上涨，将达到一个平稳状态，甚至还会出现小幅下降。 同时何小鹏还提到，在油价大涨的背景下，中高端电车需求将继续扩大，而小鹏也将在今年继续保持销量的增长。根据三家财报一季度交付指引来看，蔚来25000-26000、小鹏33500-34000、理想30000-32000，小鹏仍将稳坐2022Q1交付冠军。 而在电话会议上，小鹏还提出了25%的中长期毛利率目标。不过当下来看，小鹏想要实现这一目标的时间节点并不在2022年。 今年，小鹏有一款车中大型SUV将在三季度开始交付，届时小鹏G9以更高的价格区间将会在一定程度上改善小鹏当下的低毛利问题，但要说完成目标小鹏汽车应该将时间放在了2023年。 据悉，小鹏汽车将在2023年推出两个新平台，并推出基于两个新平台打造的全新车型，分别覆盖B级和C级车，并将引入超大型一体化压铸等制造工艺，进一步控制成本。同时下半年城市NGP开放，以及明年上线的XPILOT4.0智能辅助驾驶系统有望通过软件盈利提升整体毛利率。 据管理层透露，城市NGP功能将在二季度陆续开放，而当前已售车型中，约有20%用户选装了智能辅助驾驶系统，在2021年四季度交付的P5中，有超过一半的车型支持XPILOT3.0/3.5。 而小鹏汽车也对城市NGP功能和XPILOT4.0寄于了很高的期望。 “城市NGP的测试表现远超我们的预期。” 不过小鹏汽车所透露的今年四季度将在G9上开展的Robotaxi业务，根据以往自动驾驶企业的生存状况来看，短时间或许还并不能为