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中西方结构性货币政策的异同与趋向研究 　　摘要：2008年金融危机背景下，流动偏好陷阱的存在使得传统的货币政策失效，各国纷纷出台定向性结构性货币政策以稳定金融市场及促进经济发展。结构性货币政策是各国探索货币政策实践的重要体现。结构性货币政策的效果问题需具体问题具体分析，结构性货币政策可以在短期促进结构调整与改变人们预期，但是中长期而言其效果未必能持续。为使结构性货币政策能在我国充分发挥其效益，我国应结合具体实际、并且注重结构性货币政策的传导路径。 　　关键词：结构性货币政策;宏观调控;政策有效性 　　一、引言 　　货币政策是国家干预的重要手段，传统意义上的货币政策主要的调节流动性总量，而较少根据不同的产业施行不同的政策，传統的货币政策主要通过改变货币的供应总量来影响国民经济。结构性货币政策区别于传统的凯恩斯需求管理的总量调节货币政策，结构性货币政策是一种定向化的宏观经济政策，中央银行通过时空两个维度直接导向实体经济，针对不同的行业和区域而实行不同的货币政策，是一种“有为”的表现。结构性货币政策是中央银行实事求是结合实践的重要体现，从而减少各类市场摩擦对货币政策效果的影响。西方国家为应对宏观经济波动，创新货币政策施行手段，2008年金融危机成为结构性货币政策所需要解决的重要对象。我国近年来也不断推出结构性货币政策以刺激经济发展，中西方的结构性货币政策的实施有其不同的背景、条件、目标等存在差异，但是其基本思路却非常相似。 　　二、结构性货币政策的经济背景 　　20世纪30年代的金融危机让各国重新思考自由经济，国家干预经济成为世界上绝大多数国家的选择，凯恩斯的宏观调控理论成为挽救经济危机的“最后一根稻草”。功能性货币政策与财政政策是凯恩斯国家干预理论的重要内容，为此，审慎的国家宏观调控政策成为了经济学界的重要探讨话题。凯恩斯主义主张实行财政政策，其认为财政政策可以通过乘数效应带来国民收入的倍数增长，刺激经济发展。但是凯恩斯主义并未对货币政策予以足够重视，并且为论证货币政策的有效性，提出了“流动偏好陷阱”理论。面对这种情况，凯恩斯认为此时的货币政策无效，而财政政策是非常有效的，而财政政策的有效性也是由于社会存在大量资源的剩余，也即资源未被得到充分利用，存在大量失业现象，所以一旦实行财政政策刺激经济，一方面能低成本的利用未得到充分利用的资源，另一方面也可以刺激消费从而推动再生产。 　　20世纪70年代的滞胀现象让人们重新思考传统凯恩斯主义的国家干预理论，由于传统凯恩斯主义未对货币政策予以足够重视而偏向于财政政策，因此也引发了一系列的问题。财政政策本身带有一定的缺陷，比如时滞问题、挤出私人投资等，而且其施行也需要一定的经济条件。忽视货币政策的宏观调控是畸形的，滞胀现象表现为经济衰退与通货膨胀，在传统的经济理论中，经济增长与通货膨胀往往呈现出正向关系，而滞胀违反了经济学“常规”，传统理论显然无法解释清楚新的经济现象，甚至有人认为导致滞胀出现的主要原因是传统的长期的偏向财政政策。 　　2008年金融危机爆发，蔓延全球的金融危机对世界经济带来巨大冲击，西方资本主义国家创新了传统的货币政策实施手段以摆脱金融危机。传统货币理论主要以总量管理政策为主，通过公开市场业务、再贴现率、存款准备金的调节等手段对货币总量进行调节，其中间变量为市场利率。对市场各部门实行“一视同仁”的方式调节经济使得经济目标的实现大打折扣。“货币供应不对称”可能会使得货币政策失效，在经济运行处于“亚健康”状态时，并非所有的市场部门都存在问题，而往往是因为货币政策的“一刀切”导致需要货币的部门未能获得足够的货币，对货币需求暂时不大的部门反而获取了过量的货币。 　　从对财政政策与货币政策的偏向的凯恩斯观点到现在财政政策与货币政策并举的转变是经济学发展的重要表现，从传统总量调节型货币政策到现在的有针对性的结构性货币政策的实践，充分说明货币政策在不断的完善和发展。 　　三、文献综述 　　2008年金融危机使得经济社会再次陷入“流动偏好陷阱”，股市崩盘，国家即使通过总量调节注入大量流动性也未必能使货币政策的效果得到充分发挥。经济衰退的原因是由于金融市场出现问题，这类衰退问题可能会使货币政策最终无效。为应对危机，西方国家提出了很多创新性的货币政策，而这些政策中，又以英国以英格兰银行融资换贷款计划（fundingforlendingscheme，fls）、欧洲中央银行定向长期再融资操作（directionallong-termrefinancingoperation，tltro）、以及美联储定期贷款拍卖（termauctionfacility，taf）。我国中央银行于2013年陆续推出定向再贷款、定向降准、