大资管时代券商的盈利结构.docxVIP

大资管时代券商的盈利结构 　　【摘要】一个大国的崛起离不开金融业的发展，我国的金融业一直长期处于分业经营的格局，而随着银保监会的成了，我国金融市场混业经营趋势已见雏形，券商作为我国金融市场的重要组成，为金融发展做出了巨大的贡献。金融市场的逐步放开，券商在发展中也暴露出众多问题。当然，监管机构也在不断地出台政策和规定，以通过完善规则的制定从而引导市场走向完善。通过资管新规的出台，对刚性兑付等做出明确规定后，我国金融市场正式进入大资管时代。本文对大资管时代券商如何在业务创新，服务创新，技术创新，科技创新，以及营业收入，盈利结构创新，以摆脱传统“看天吃饭”的经营模式，提出众多思考。 　　【关键词】大资管时代;券商;盈利结构 　　一、券商的发展阶段 　　我国券商的发展经历了三个阶段，每个阶段表现了不一样的特征与特点。第一阶段“通道模式”为客户提供方便快捷稳定的“通道”以连接客户与证券市场。我国证券市场现阶段普遍实行会员制，券商作为会员制的中间商，做承接证券市场和客户的管道的作用。最为券商初始阶段的主营业务就是通过提供交易平台把投资者和证券市场做到对接，此阶段的核心竞争力便做好交易通道，券商实际上是“坐商”等待投资者上门。第二阶段“通道模式+营销服务”，券商开始纷纷“跑马圈地”下设大量营业网点和销售人员，去进行广泛的市场和地域域性覆盖，以扩大在交易通道的营业收入，以促进公司的进一步发展，此阶段券商通过撒网式的营销模式下积累的大量的客户资源的同时，大型券商通过融资，股权质押，上市等进行了资本扩张，并通过兼并，合并，亦或者是合作和中小型券商达成区域式销售模式。此阶段，随着互联网的发展与普及，资本充足的券商也在大力发展线上交易系统，日益成熟的交易系统让网上交易占比日趋增多，各大券商也纷纷在此阶段组成了自己的线上交易平台，在较为成熟，稳定的交易平台。通道业务在以优化通道稳定性，准确性，及时性，操作简易性等进行了技术的革新。但是，由于互联网的快速发展，在通道业务上，各大券商之间不存在较大的差距。第三阶段：“资本中介型综合类券商”此阶段，大型券商在联合，收购，开展中小型资本中介型金融机构，并拿下全牌照以发展综合类业务，同时宣布着券商进入大资管时代。 　　二、我国券商盈利模式现状 　　我们选取目标公司为华泰证券，对现阶段华泰证券的盈利结构进行分析，摘取华泰证券2018年年度财务报表。首先，首先把华泰的营业收入分为5大类，分别是证券经纪业务，机构服务，资产管理业务，其他主营业务（证券投资业务，期货业务，汇率收益，衍生品收益，自营业务等），以及其他业务。而通过对整体营业收的分析中我们可以发现，传统的证券經纪业务占据了整体营业收入的43%，其他主营业务占据了24%，资产管理业务占了16%，其他业务占11%，机构服务占4%. 　　三、券商盈利模式存在的问题 　　现阶段券商的盈利结构仍以传统经纪业务为主，且占营业收入整体比重较多。于此同时，经纪业务同时存在较多问题。为了更直观去探究证券经纪业务和资管业务对券商直接盈利增加公司净利润的影响，选取近5年华泰证券资管业务和证券经纪业务毛利润进行对比： 　　我们选取了二级市场较为繁荣，成交量较大的2015年进行了对比，发现券商的证券经纪业务收入相比2015年减少了100亿元，跌幅高达126%，占整体营业收入的比中减少了25%说明，券商的证券经纪业务易受市场波动而影响，而且影响剧烈，会严重导致证券公司的营业收入，并且由于现阶段证券经纪业务占比依旧占据营业收入的较多的比重，所以，合理调整，优化券商的证券经纪业务占比已经成为让公司乃至整个券商行业更加成熟稳定化的一种较大的阻碍。而我们也从与2015年至今的营业手中发现，资产管理业务营业收入保持了一种较为稳定持续上涨的态势，而且受市场影响不大，保持一种相对稳定的态势，市场较为繁荣的时候，资产管理业务的影响收入会有所减少，而当市场回归理性，交易量下滑的时候，资产管理业务营业收入会呈现相对较多的趋势。我们通过收入中可以发现，券商传统的经济业务严重受到证券市场热情的影响，2015年中国证券市场正是大牛，投资者投资热情高涨，券商的收入明显进行了3倍的增长，而当2015年牛市过后2016年收入遭到了断崖式的下跌，几近回归2014年的平均水平，2017年收入继续保持下跌的趋势中。收入变化受市场波动影响太大，而导致公司的营业收入存在严重不稳定。反观毛利率，随着佣金的逐年降低，券商在传统经济业务的毛利率快速下落，而且逐年递减，并且幅度较大，虽毛利率水平在2018年有所回升，但是以保持在68%～69%较低水平。我们也可以发现资管业务毛利润近年有明显上涨，有赶超证券经纪业务的态势。证券公司资产管理规模是证券公司资产管理业务发展