迪普科技-市场前景及投资研究报告-盈利、技术能力领先，新安全机遇.pdfVIP

[Table_StockNameRptType] 迪普科技 （300768） 网络安全系列（五）/公司深度 盈利、技术能力领先，新安全带来机遇 [Table_Rank] 主要观点： 投资评级：买入（首次） [Table_Summary] 报告日期： 2022-09-08 ⚫ 华为研发血液浓厚，收入利润稳定释放 公司自2008 年成立至今，通过前 、新华三的核心团队快速形成了成熟 [Table_BaseData] 收盘价（元） 13.31 的研发和销售体系，是产品快速下线并扩大市占率的有力保障。与同行业 近12 个月最高/ 最低（元） 31.78/12.26 相比，公司在净利率和人效比上远远领先于其他同行：2021 年公司净利率 总股本（百万股） 643.83 30% ，远超同行企业；2022H1 公司在在疫情之下仍完成了 11%的净利率， 流通股本（百万股） 385.19 是网安行业中少有的盈利公司。从人效比看，公司2021 年76.5 万元的人均 流通股比例（%） 创收、22.8 万元的人均创利领跑行业。 59.93% ⚫ 高流量下需求坚挺，应用交付广泛应用 总市值（亿元） 85.69 应用交付保证网站、APP 在高访问下能正常运行，是业务开展的刚需。公 流通市值（亿元） 51.35 司的应用交付产品自2011 年推出后，由于1）政策信创潮流；2 ）其自身 [Table_Chart] 性价比、高吞吐量、高连接数等特点。已在海关税务、各大国有银行及股 公司价格与沪深300 走势比较 20% 份制银行、三大运营商和国家电网等客户上广泛使用。根据IDC 数据， 10% 0% 2015 年Q3 ，公司的负载均衡市占率已达7.4% ，至今仍保持前五水平。 -10% ⚫ 深挖高价值客户，积极布局新安全 -20% -30% 为提升增速，公司 1）深挖高价值下游客户:公司收入主要来自于政府、运 -40% -50% 营商、金融、电力行业；2 ）布局新安全领域：2021 年工控安全、云安 -60% 全、数据安全市场增速均超 35%。公司也针对热点推出了工控安全、数据 沪深300 迪普科技 安全、云安全等场景的解决方案。2021 年，公司云平台产品收入已超营收 [Table_Author] 的10%。 ⚫ 投资建议 迪普科技作为网安硬件企业，其应用交付等产品技术领先，营收规模与质 量相对可观。销售方面，公司已构建了成熟的渠道销售体系并积极横向拓 展高价值客户，有望受下游高景气行业扩大业绩规模。我们预计迪普科技