海达股份-市场前景及投资研究报告-光伏扣件.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 海达股份(300320.SZ) 2022 年09 月08 日 增持 （首次） 海达股份 （300320.SZ）：光伏扣件爆发在即 所属行业：化工/橡胶 单击或点击此处输入文字。 当前价格(元) ：11.58 投资要点  橡胶零配件专精特新龙头。公司自成立以来深耕橡胶件业务，经过两代海达人的努力，一 步一个脚印逐步拓展航运、轨道交通、汽车、建筑等行业的高端配套细分领域，经营八大类 万余种产品，形成了较强的规模优势、管理优势、技术优势，是橡胶件领域的隐形冠军。 公司在盾构隧道止水密封产品、轨道车辆密封系列产品、汽车天窗密封部件、建筑密封部 件等细分赛道均处于行业领先地位。  光伏卡扣短边框市场空间广阔。公司2021 年推出卡扣短边框产品，经我们测算，其生产成 本仅为传统铝边框的约30%-40%，同时具有安装便捷、包装运输成本低、可靠性好等特点。 市场表现 根据CPIA 数据，预计“十四五”期间，全球年均新增双玻装机量可达100GW，光伏卡扣 短边框应用空间广阔。 海达股份 沪深300 69%  卡扣短边框有望驱动公司业绩爆发。考虑光伏行业追求降低成本，能够显著降低成本的新 51% 技术一旦被认可会被迅速推广，我们认为行业有望在下半年开始爆发。“十四五”期间，随 34% 卡扣产品渗透率逐步提升，预计公司卡扣短边框产品订单有望突破30GW，假设每GW 收 17% 入 0.6-1 亿元，则有望贡献 18-30 亿元收入，同时，考虑量产后的规模经济效益，公司盈 0% 利段的弹性将更大。 -17% -34%  传统业务有望保持稳健增长。汽车领域，公司天窗密封领域出口+ 自主品牌双增，整车密封 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 领域在手订单丰富，减震领域新产品逐步放量，整体有望保持中高速增长；轨道交通领域， 公司作为橡胶密封部件的主力供应商，该领域收入仍有望随高铁/动车、城市轨交运营里程 沪深300 对比 1M 2M 3M 及车辆数增长而维持平稳增长；建筑领域，三元乙丙橡胶密封条业务仍保持较高的市场需 绝对涨幅(%) -11.94 -19.25 -2.71 求量，收入有望维持增长；航运领域，预计收入增速较21 年会有所放缓。 相对涨幅(%) -9.07 -10.11 0.68  投资建议。传统业务稳健增长，预计 2022-2024 年公司传统业务总体将实现收入 资料 ：德邦研究所，聚源数据