房地产行业2022年市场前景及投资研究报告：央企国企重估.pdf

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 房地产 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 2022.09.08 评级： 增持 上次评级： 增持 央国企重估 行 ——2022 年中报综述 业 更 相关报告[Table_DocReport] 新 房地产《央企转正》 2022.09.01 本报告导读： 房地产《信用新格局》 央国企占据明显、且持续扩大的优势，民企加速收缩漏出部分市场，能够抢占市场的 2022.08.19 二线央国企将是未来很长时间的最大受益者。 房地产《行业底部徘徊，资产荒开始兑现》 摘要： 2022.08.17 房地产《历史的记忆，社融和地产的不必  受资金压力影响，民企结算大幅放缓，营收下滑显著，而国央企几乎未 [Table_Summary] 然》 受影响。1 ）从竣工端看，可比公司竣工下滑23% ，完成全年计划的34% ， 2022.08.14 较往常年份低4pcts 。2 ）样本公司营收13%，其中央企增长10%，国企 房地产《实物量和信用，纾困均发力》 增长9% ，与前期销售复合增速基本相当，而民企下滑28% ，远低于前期 2022.08.06 4% 的销售复合增速，反映民企存在较大交付压力。3 ）由于结转降速， 民企预售资金/ 营业收入大幅提升1.59，而央企和国企基本保持平稳，分 别为 1.19、1.42。  早期的高价地以及地产行业基本面的持续下行，预计2022年存货减值 证 准备计提规模继续增长。从已公布存货明细的重点房企看，2018-2021 年累计计提数额最大的城市前五依次是佛山、天津、北京、成都、厦门。 券 其中2021 年计提数额最大的城市前五依次是天津、佛山、南京、北京、 研 成都。这些城市中，一线城市计提的主要是非核心区域和商住项目，部 究 分二线城市在过去经历了高地价，后期由于房价的 导致利润空间受 报 挤压，部分二三线城市则是需求下行，同样带来项目去化和售价承受压 力。考虑到2022 年房地产市场基本面大幅下行，且多数房企在2017 年 告 以来下沉城市过多或者高价地获取过多，因此预计2022 年全行业全年 减值数额将继续增长。  缩表速度过快，资产首次衰退。2022年上半年36 家重点房企资产扩张 首次减少，