资本运营中的投资银行.pptVIP

资本市场中的投资银行 第一页，共三十八页。 一、金融（finance）的概念解释 (一）对金融的解释 1.宏观金融 主要领域和工具 货币 利率 汇率 主要目的 经济增长 物价稳定 充分就业 国际收支平衡 金融稳定 第二页，共三十八页。 2.微观金融 一是以公司财务、公司融资、公司治理为核心内容的Corporate Finance，即公司金融；筹资、投资、股利分配、财务预算等。追求公司价值最大化。 二是以资产定价(Asset Pricing)为核心内容的Investments，即投资学。追求个人效用最大化。投资什么——股票、债券、外汇、利率及其衍生工具。 三是金融中介和金融市场 相互关系 宏观金融影响微观金融 但宏观金融的作出决策又要考虑微观金融 第三页，共三十八页。 （二）从“货币银行学”到“金融学” Money and Banking（20世纪20年代） 货币银行学（包括宏观与微观） 货币、经济周期、通货膨胀与紧缩、利率、汇率及其理论、货币政策及其与财政政策、汇率政策的配合、金融体系、结构 The Economics of Money and Banking（20世纪70年代） 货币银行经济学 经济学：稀缺资源的配置。 货币供求、政策传导、货币与经济增长、就业、国际收支、物价稳定之间关系、经济均衡 The Economics of Money ， Banking，and Financial Markets（20世纪末） 货币、银行和金融市场经济学 增加了债券市场与利率、股票市场、外汇市场、衍生工具市场等 The Economics of Money and Finance 兼顾金融的宏观层面分析与微观层面分析 第四页，共三十八页。 （三）金融经济学与货币经济学 货币经济学（ money economics ）金融的宏观层面分析。 是经济学的分支，主要研究在不确定的环境中，如何跨越时间与空间，配置经济资源。 金融经济学（financial economics）： 分析理性投资者如何通过最有效的方式使用资金和进行投资以期达到目标。 广义的金融经济学包括资本市场理论、公司财务理论，以及研究方法方面的内容，如数理金融学、金融市场计量经济学；而狭义的金融经济学则着重讨论金融市场的均衡建立机制，其核心是资产定价。 第五页，共三十八页。 （四）窄口径金融——资本市场中 窄口径：与资本市场有关的运作机制、股市及其他金融资产行情的形成 一是以公司财务、公司融资、公司治理为核心内容的Corporate Finance，即公司金融； 二是以资产定价(Asset Pricing)为核心内容的Investments，即投资学。 三是金融中介和金融市场 金融中介：银行金融中介及非银行金融中介构成，具体包括商业银行、证券公司、保险公司以及信息咨询服务机构等中介机构，金融是现代经济的核心 金融市场：金融工具交易的场所或者某种机制。货币市场、资本市场、黄金市场、外汇市场、保险市场、基金市场等。它涉及到金融工具、交易制度和金融机构和相关的监管、投资者保护等法律安排 第六页，共三十八页。 （五）金融中介和金融市场 两种体系 以银行中介主导，如中、日、德、法等 金融市场主导，如，美国、英国，股市、债市、货币市场在整个金融资源中，占据主导。 第七页，共三十八页。 影响融资结构的因素 当存在多样性观点并且信息成本较低时, 市场融资较好; 当信息成本较高（因为银行的信息独占）并且观点不太多时, 则中介融资较好; 当存在多样化观点并且信息成本很高时, 此项目没有资金支持。传统产业与新型产业。 习惯法起源的国家更注重对少数股东权利的保 护 ，因而有利于证券市场的发展。相反, 民法起源的国家不重视对少数股东权利的保护, 更注重对债权人的保护;在债务合约方面, 强调信贷者权利的法律系统, 对金融中介的发展会产生有益的影响 Levine(1999) 认为, “有强有力的会计标准的国家倾向于有市场导向型金融系统, 并不可能有不发达的金融系统”。这是因为, 有关公司的信息对公司治理和投资决策是至关重要。会计信息的标准化便利了信息在不同公司之间的比较。因此对于股票市场来讲, 及时的、容易获取的、客观的、公允 的和可比的会计报表是 特别重要的