证券投资学—公司分析.pptVIP

换句话说，三年之中即使明知某笔款项无法收回或期满后并不报批，这部分事实上的损失仍可能体现为报表上的利润数，考虑到不及时处理坏帐现象存在，因此，投资者在进行获利能力分析时，应充分考虑周转因素的影响，尽可能详细地了解存货和应收帐款的内在质量。 4、杜邦净资产收益率分析 净资产收益率对于股票价格决定具有非常重要的意义，因此我们可以运用杜邦分析对净资产收益率变动的原因进行分析 第六十三页，共一百一十一页。 第六十四页，共一百一十一页。 课堂作业小组讨论 根据黑龙江电力股份有限公司的资产负债表、利润标记利润分配表计算该公司的流动比率、股东权益比率、应收帐款周转率、主营业务收入增长率、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率、市盈率与市净率（设股票价格为13元），结合前面的分析方法对公司进行分析。 课堂作业小组讨论 三、如何研读现金流量表 （一）什么是现金流量表 现金流量表是以现金和现金等价物为基础编制，反映企业一定期间内现金收入和现金支出情况的会计报表，表明企业获得现金和现金等价物的能力，并反映企业如何运用现金和现金等价物。 现金流量表中所指的现金并不仅仅包括一般狭义上理解的由企业出纳员保管的零星备用金，它还包括企业在银行的存款，企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金，以及价值变动风险很小的投资等。 第六十五页，共一百一十一页。 现金流量表主要由三部分组成，分别反映企业在经营活动、投资活动和筹资活动中产生的现金流量。 公司经营活动产生的现金流量，包括购销商品、提供和接受劳务、经营性租赁、交纳税款、支付劳动报酬、支付经营费用等活动形成的现金流入和流出。 在责权发生制下，这些流入或流出的现金，其对应收入和费用的归属期不一定是本会计年度，但是一定是在本会计年度收到或付出。例如收回以前年度销货款，预收以后年度销货款等。公司的盈利能力是其营销能力、收现能力、成本控制能力、回避风险能力等相结合的综合体，由于商业信用的大量存在，营业收入与现金流入可能存在较大差异，能否真正实现收益，还取决于公司的收现能力，从而全面评价其经济活动成效。 第六十六页，共一百一十一页。 筹资活动产生的现金流量，包括吸收投资、发行股票、分配利润、发行债券、向银行贷款、偿还债务等收到和付出的现金。其中，“偿还利息所支付的现金”项目反映公司用现金支付的全部借款利息、债券利息，而不管借款的用途如何，利息的开支渠道如何，不仅包括计入损益的利息支出，而且还包括计入在建工程的利息支出。因此该项目比损益表中的财务费用更能全面地反映公司偿付利息的负担。 投资活动产生的现金流量，主要包括构建和处置固定资产、无形资产等长期资产，以及取得和收回不包括在现金等价物范围内的各种股权与债权投资等收到和付出的现金。其中，分得股利或利润、取得债券利息收入而流入的现金，是以实际收到为准，而不是以权益归属或取得收款权为准的。这与利润表中确认投资收益的标准不同。例如，某上市公司投资的子公司本年度实现净利润500万元。该上市公司拥有其80%的股权，按权益法应确认本年度有投资收益400万元。但子公司利润不一定立即分配，而且不可能全部分完（要按规定提取盈余公积）。 第六十七页，共一百一十一页。 如果该子公司当年利润暂不分配付讫，就没有相应的现金流入该上市公司。该上市公司当然也就不能在当年的现金流量表中将此项投资收益作为投资活动现金流入反映。 公司投资活动中发生的各项现金流出，往往反映了其为拓展经营所作的努力，可以从中大致了解公司的投资方向。一个公司从经营活动、筹资活动中获得现金是为了今后发展创造条件。现金不流出，是不能为公司带来效益的。投资活动一般较少发生一次性大量的现金流入，而发生大量现金流出，导致投资活动现金流量净额出现负数往往是正常的，这是为公司的长远利益为以后能有较高的盈利水平和稳定的现金流入打基础的。当然错误的投资决策也会使事与愿违。所以特别要求投资的项目能如期产生经济效益和现金流入。 （二） 现金量表研判一般准则 1、一般来说，现金及现金等价物净增加额为正的较好。 2、一般而言，经营活动和筹资活动流入现金、投资活动流出现金的情况较合理。 第六十八页，共一百一十一页。 经营活动为现金流出，这会分流投资所需的现金，并要求投资日后有较高生现能力，即以投资收益掩盖主业亏损。 筹资活动流出，投资活动流入，经营活动流入现金大多为牺牲经营现金和收回投资来偿还债务。筹资活动流出，经营活动流出，投资活动流入，则收回投资的现金还需弥补经营缺口。这两类公司的现金流可能萎缩。 经营活动