金融市场学课件.pptxVIP

现代金融市场理论;第一节 有效市场理论;一、有效市场假说的形成与发展 ;最早运用统计方法来分析收益的是法国经济学家路易斯·巴歇利埃（Louis Bachelier）。1900年，巴歇利埃在其博士论文—《股票市场价格的随机特征》（The Random Character of Stock Market Prices）中把统计方法运用于股票、债券、期货和期权等工具的投资行为分析中。 1964年，金融经济学的奠基人保罗.古特纳（Paul.Cootner）出版《古特纳选集》。该书介绍了形成法玛有效市场假设的理论基础，标志着金融学数量分析“黄金时代”的来临。 ;奥斯本（1964）在其正式发表有关布朗运动的论文中，坚持股票价格循着随机游走的途径运动的观点。他指出，股票市场价格的变化过程符合布朗运动特征。为了阐明这一观点，他提出了著名的奥斯本七大假设。;奥斯本的成就在于他集中了构成随机游走理论基础的各种概念，最终证明了概率计算的正确性，并为资本市场理论的研究提供了统计分析的工具，从而为资本市场均衡模型的建立奠定了基础。 在奥斯本所提到的概念中，对于有效市场假说最为重要的就是理性投资者的概念。然而，他的基本假设是有局限性的，那就是所研究的问题必须是不相关的、是同等分布的随机变量。 ;1965年，法玛在《商业杂志》上发表题为《股票市场价格的行为》（The behavior of Stock