（本科）财务管理学第九章教案.docxVIP

第九章资本本钱 教学要求 掌握个别资本本钱和加权平均资本本钱； 掌握经营杠杆和财务杠杆； 了解资本结构的原理； 熟悉资本结构的管理。 教学重点 权益资本本钱、债务资本本钱的计算；经营杠杆、财务杠杆的计 算。 教学难点 权益资本本钱、债务资本本钱。 课时安排 本章安排3课时。 教学大纲第一节资本本钱 一、资本本钱概述 (-)资本本钱的概念 资金本钱可以从两个方面去理解：一方面，资本本钱与企业的筹 资活动有关，它是企业募集和使用资金的本钱，是投资者将资金投资 .普通股资本本钱 .股利增长模型 .资本资产定价模型 .加权平均资本本钱 .边际资本本钱 .经营杠杆 .财务杠杆 .资本结构 ,资本本钱比拟法 . 每股盈余无差异点法 感谢您的支持与使用 如果内容侵权请联系删除 仅供教学交流使用 于企业所预期获得的报酬，即企业的筹资本钱；另一方面，资本本钱 与企业的投资活动有关，某工程的投资报酬率需大于投入资金所承当 的本钱，该投资工程才具有可行性，即它是投资所要求的最低报酬率。 资本本钱有以下两种表达式: Y或F （二）资本本钱的作用 资本本钱是企业选择资金渠道来源和融资方式的重要依据。企业 进行投资决策时，只有当投资工程的收益率大于资金的资本本钱时， 该工程才可行。企业筹集资金时，要考虑各种融资方式的难易程度和 资本本钱的大小，将资本本钱与企业所实现的收益率比拟，用来衡量 和评价企业的经营业绩。 二、个别资本本钱 （-）权益资本本钱 .优先股资本本钱 优先股资本本钱是指筹集优先股资金所需要的本钱。企业支付给 优先股股东的股利有两个主要特点：股利税后支付且股利具有固定 性。优先股的资本本钱一般介于债券和普通股之间，低于普通股资本 本钱但高于债券资本本钱。 优先股资本本钱的计算公式如下： K—74T （存在筹资费用时） PP（T） .普通股资本本钱 普通股资本本钱是指筹集普通股资金所需的本钱。筹集普通股资 金有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种是通过留存收益增加 普通股资金。估计普通股资本本钱的方法常见的有两种，即股利增长 模型和资本资产定价模型。 （1）股利增长模型。股利增长模型是估计权益资本本钱的一种 方法，该模型假设未来预期的普通股股利与普通股的市场价值有直接 关系。 当企业的普通股采取固定股利分配政策时，资本本钱的计算公式 与优先股资本本钱的计算公式相同： K =%K=-^—（存在筹资费用时） P。2（1-加 当企业的普通股采用稳定增长的股利分配政策时，普通股资本成 本的计算公式如下： K =%gk 一 .（存在筹资费用时） （2）资本资产定价模型。在估计权益资本本钱时，资本资产定 价模型的使用最为广泛。权益本钱K,等于无风险利率R,加上市场风 险溢价。 （二）债务资本本钱 在估计债务资本本钱时，常用的方法有到期收益率法、可比企业 法、风险调整法、财务比率法。其中，到期收益率法是主要的方法。 .到期收益率法 使用到期收益率法的前提条件是目前企业存在上市的长期债券。 根据债券的估价原理，债券的市价产。的计算公式为: 4=y——{—十---y(i + Kj (i+Kdy .可比企业法 当企业目前没有上市债券时，就需要找一个拥有可交易债券的可 比企业作为参照物。计算可比企业长期债券的到期收益率，作为本企 业长期债务的资本本钱。可比企业应当与目标企业处于同一行业，具 有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也类似。 .风险调整法 当企业目前既没有上市的债券也找不到合适的可比企业时，就需 要使用风险调整法估计债务资本本钱。风险调整法下债券的资本本钱 是由同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿相加求得： 税前债务本钱二政府债券的市场收益率+企业的信用 风险补偿率 .财务比率法 当企业所选的目标企业没有上市的长期债券，也找不到合适的可 比企业，且没有信用评级资料时，就需要使用财务比率法估计债务的 资本本钱。财务比率法需知道目标企业的关键财务比率，才可大体上 判断该企业的信用级别，再使用风险调整法确定其债务本钱。 三、加权平均资本本钱 (-)加权平均资本本钱的概念与计算 加权平均资本本钱是指企业根据各个资本的权重所计算出来的 平均资本本钱。影响加权平均资本本钱大小的因素有两个，即个别资 本本钱及其所占的权重。个别资本本钱所占的权重有三种方案选择， 分别是账面价值权重、市场价值权重、目标价值权重。 加权平均资本本钱心的计算公式如下： Kw=之一，叱J=l 税后加权平均资本本钱（weighted average cost of capital, WACC）的计算公式如下： WACC = Ks x 叱 + K” x （1 _ 7jx叱/ （-）边际资本本钱 边际资本本钱是指企业每增加一个单位的资本而追加资本的成 本。花费一定的资