公司治理第三章-内部治理机制.pptVIP

一些关于公司股价对于董事会决策反应的经验研究表明，美国市场对外部董事比例占优势的董事会的决策反应更好，市场对内部人控制的董事会的决策表示怀疑。比如，当公司任命独立董事时股价表现出显著的上升反应，这表明市场预期股东将从独立董事的任命中获益；当决策更可能是由独立董事比例占优势的董事会做出时，在收购竞价公告日前后的非正常竞价收益的数额是非常大的。类似的结果也被经理层融资收购和采纳“毒丸计划”的研究所证实，他们都发现当独立董事对董事会有投票控制权时，这些情况下的非正常收益数额非常大。 公司治理第三章-内部治理机制全文共150页，当前为第127页。 对此持相反观点的学者则认为，独立董事在公司治理中可能不比内部董事更为有效。比如，一些学者指出，美国公司的CEO??经常决定着董事的提名过程，这样CEO就可以提名支持自己决策的独立董事。??公司之间相互兼任的董事关系也会减少独立董事的独立性。如果CEO??兼任公司董事，独立董事可能害怕报复而决定不去弹劾CEO。??董事会在制订合理的报酬水平上是无效的，因为独立董事由CEO提名，并且可以被CEO撤换。董事会成员经常是由CEO所提名的报酬咨询专家，??这可能导致报酬合约对于公司而言可能不是最优的。 公司治理第三章-内部治理机制全文共150页，当前为第128页。 （二）关于董事会规模的研究 一些学者认为董事会的规模与公司价值相关。通常认为，规模大的董事