黄金业务创新与标准化.pdf

黄金业务创新与标准化 一 市场化改革的滥觞 十多年来，在中国黄金市场发展，乃至黄金产业链壮大的过程中，国内商业银行都发挥了举 足轻重的骨干作用，今天中国老百姓能够接触到的大部分黄金投资渠道，可以说都是商业银 行从无到有、筚路蓝缕的创新成果。 2003年，中国银行首次推出账户黄金交易产品“黄金宝”，随后工行、建行也相继跟上， 推出了“金行家”“龙鼎金”等账户黄金产品，发展至今，银行体系内的纸黄金交易名义规 模，已经和金交所场内市场交易规模等量齐观，并且不乏双向交易、外币计价等多种新颖的 交易机制创新。 2007年起，主要商业银行相继获得金交所个人交易业务代理资质，个人投资者参与金交所 市场的渠道得到规范，时至今日，银行会员无论在自营交易量上还是在代理交易量上，在上 海黄金交易所都已经占据了绝对领先的份额。 2007年，工行收购南非标准银行20%的股权，成为这家伦敦黄金市场老牌玩家的控股股东， 2015年，中国银行成为伦敦金首家非西方定价行，成为国际黄金定价权在东西方间转移的 标志性事件。 经过十余年的发展，中国商业银行黄金业务已经达到了较高水平，形成了经纪业务、坐市业 务、国际业务等丰富的业务条线及纸黄金、实物金、积存金、黄金租赁、黄金衍生品等丰富 的产品体系，相关业务总体规模在全球都占据相当份额，有力支撑了黄金西金东移的历史进 程。在国内黄金产业中，金融支持可以说是以四大金矿集团为代表的中国黄金产业发展壮大 的核心因素，因此商业银行的影响力和话语权更是不能忽视，并且在可预期的未来，这一市 场主体间的格局都不会有重大变化。 不过当旧有的业务创新走过孕育期、爆发期，进入成熟期，市场格局趋于明确，市场边际增 量开始放缓，也就必然意味着新的业务创新即将涌现，2013年以来的中国黄金市场，也产 生了一轮业务创新的热潮。 商业银行最大的黄金业务亮点在黄金租赁，租赁业务自2013年起开始爆发，总体规模以几 乎一年一倍的惊人速度增长，黄金租赁年名义价值达到万亿级别，在这一业务龙头的带领 下，黄金掉期、期权、套保平盘、坐市等业务的规模和能力也快速提高，各家商业银行贵金 属业务相继独立为一级部门，地位明显上升，商业银行经营贵金属业务的水平，以及金融工 具在国内黄金流通中的渗透程度，都在不经意间跨越到了一个新的层次，同时，黄金租赁发 展到如此巨大的规模，也在不经意间完成了对相关产业链参与者的培育，让黄金租赁成为一 种企业能够很快想到的融资工具，这其实也给下文将要详述的互联网黄金业务奠定了市场基 础。 另一个不能不提及的创新则来自黄金市场的新生力量，2013年后，互联网思维与黄金业务 的结合碰撞出了灿烂的光芒，包括阿里巴巴、腾讯在内的互联网资本相继试水黄金理财，行 业内一些有想法和魄力的企业也陆续尝试拥抱互联网，探索结合线上渠道的创新业务模式， 共同推动了轰轰烈烈的“互联网+黄金”热潮。 不过中外商业发展的历史无不表明，创新热潮的爆发期往往是泥沙俱下、不那么纯净的过 程，比如21世纪初的中国黄金市场拓荒期，上海黄金交易所在从无到有快速发展的同时， 从中国香港等渠道传入内地的现货黄金电子盘交易也开始野蛮生长，甚至一度达到十分猖獗 的程度。不难想见，2013年以来的又一轮中国黄金市场创新期，光芒的背后同样有着阴 霾。 以商业银行黄金租赁业务为例，在其发挥了巨大商业价值和社会价值的同时，也伴生出一些 需要规范的业务风险。部分黄金流通环节企业本身的利润率很低，甚至进出价格倒挂，但有 十分巨大的黄金周转规模，并凭借这样的业务流水获取低成本的银行黄金租赁，在市场变现 后用于其他用途，比如支撑房地产等风险较高的业务，或者将这笔低成本资金转回银行购 高息理财产品，无风险套取息差，失去了黄金租赁的良性意义，租赁企业对套期保值等风险 管理往往也并不重视，从而给相关业务埋下隐患。随着我国去杠杆进程的加快，影子银行收 缩回表，民营企业资金链趋于紧张，黄金租赁这条另类低息融资通道的进一步规范十分必 要。 相比之下，过去几年另一个黄金产业创新热点——互联网黄金，由于业务监管不明确，平台 主体鱼龙混杂，业务发展不规范的问题更为突出。 首先从资产端来看，理论上平台托管黄金租借给用金企业，到期归还黄金，所获利息返还平 台购金托管的客户，实际操作中信用风险非常考验平台的经验和能力，一般来说，愿意接受 较高租赁利率的，都是无法获取银行黄金租赁的中小企业，有的甚至是只有一家零售店面的 个体经营者，文化程度与契约精神千差万别，且分布地域较为分散，因此在黄金借出的时 候，需要现场业务人员有丰富的尽职调查经验和全面的信息搜集手段，许多情况下要一笔一 议，借金审核很难做到标准化、集中化