北路智控-投资价值分析报告：煤矿智能化，千亿蓝海市场.pdfVIP

煤矿智能化领军，掘金千亿蓝海市场 北路智控（301195.SZ）投资价值分析报告 ｜2022.9.19 中信证券研究部 核心观点 公司深耕煤矿信息化、智能化领域多年，拥有包括通信、监控、集控、装备配 套在内的四类产品体系，全面覆盖感知层/传输层/智能应用与决策层，软硬件 融合能力突出。近年来，结合煤矿产业整体转型升级需求，国家政策持续推动 煤矿智能化建设，预计与智能化相关的市场空间达到千亿级，为行业参与者提 供广阔的成长空间。公司凭借产品、技术、市场等方面优势，有望从竞争中脱 颖而出，同时在募投项目建设的推动下，依托产能提升、方向延伸、行业复制， 预计将进一步打开未来成长空间。 ▍公司概况：智能矿山信息系统领军，助力煤炭行业降本增效。北路智控成立于 2007 年，秉承“提高煤矿安全程度，提升煤矿工作效率，减轻矿工劳动强度” 的发展理念，深耕煤矿信息化、智能化领域，客户包括国家能源集团、陕煤集 团等大型煤矿企业以及郑煤机等煤矿装备企业。近年来，公司积极把握行业发 展趋势，形成包括通信、监控、集控及装备配套在内的四大类系统的完善产品 体系。平台构架方面，公司是国内少数产品能够覆盖感知层、传输层、智能应 用与决策层三大层级的智能矿山领先企业，软硬件融合能力突出。2018-2021 年，公司营收复合增速超过40% ，体现行业需求旺盛与公司成长性突出，2021 年实现营收5.78 亿元，同比增长32.69% ；同时，公司净利率持续提升，2021 年实现归母净利润 1.47 亿元，同比增38.17%，净利率提升至25.50% ，反映持 续提升的盈利能力。 ▍行业分析：煤矿智能化市场空间广阔，政策、需求持续催化渗透率提升。煤炭 是我国能源体系的重要构成，根据《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》， 至“十四五”末，我国煤炭产量将保持稳定，同时伴随2016 年以来推进的供给 侧改革成效显现，行业效益逐步回暖。2020 年以来，国家出台《关于加快煤矿 智能化发展的指导意见》等产业政策，要求至2025 年，大型煤矿和灾害严重煤 矿基本实现智能化，建成 1000 处以上智能化生产煤矿。我们认为，煤矿传统依 靠人力、资金等重生产要素投入的发展路径遇阻，资源浪费、招工难、安全事 故多发等问题有望催化煤矿智能化建设提速。结合国家能源局统计数据、安永 （中国）测算数据以及行业内相关上市公司公告，预计我国煤矿智能化整体市 场规模有望达到万亿级，其中与智能化相关的基础设施、软件系统市场规模约 为2000-3000 亿元，为煤矿智能化厂商提供了广阔的发展空间。投资节奏上， 我们预计“十四五”期间煤矿智能化相关基础设施、软件系统投资至少为 500-1000 亿元，对应到每年为 100-200 亿元，中小型煤矿自发建设将为市场稳