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企业投资决策与投资管理 陈珠明 （中山大学金融投资研究中心博士，副教授） 第一页，共二十七页。 一、??? 投资决策与管理的基本概念 1．金融市场 金融市场是交换金融资产的场所，是决定资本的成本——利息率的地方，也是便利资本在各个部门中的流动和重新配置的分流站。对金融市场可以按许多方法进行分类： 第二页，共二十七页。 （ ( 1）????根据合约的性质，可以分为债权市场和股权市场。 （2）根据期限长短，可以分为交易短期（1年以内）金融资产的货币市场和交易长期金融资产的资本市场。 （3）金融市场也可分为初级市场和二级市场等 初级市场（一级市场）是交易新发行的证券市场 二级市场是买卖“二手”证券的市场 第三页，共二十七页。 （4）按照组织结构不同，金融市场还可被分阶段为拍卖市场（交易所）、场外交易市场和中介市场。 拍卖市场有集中交易的场所和设备，通过公开的竞争性出价的方法交换金融资产。 场外交易市场是分散的有许多交易商组成的协议市场。 中介市场是金融中介机构活动的场所。包括：商业银行、信用社、共同基金、金融公司、保险公司、养老基金和政府退休基金会等，其资金来源是自己发行的证券，然后用筹集的资金投资于各种金融资产，其持有金融资产的目的，是保持一个最优的资产负债组合，以取得最大的收益。 第四页，共二十七页。 （5）最后，根据资产交割日期不同，金融市场还被分为现货市场和衍生性金融工具（期货、期权、互换等）市场。 第五页，共二十七页。 2 、投资、财富、资产、现值 3、 投资管理：通过对投资项目面临的风险进行科学的评估，寻求可靠的规避风险的途径，探索最佳的投资组合，以实现资产价值的最大化的动态过程。 第六页，共二十七页。 4 投资管理的分类 从时间上分：事前管理（投资决策管理）、事中管理和事后管理。 从内容上分，可分为环境管理、技术管理、生产管理、市场管理、财务管理、对管理者的管理、对合作的管理等方面的内容。 管理的目的：让投资成为一门科学，而不是投机或盲目。 实现在风险一定的情况下，收益最大化或在收益一定的情况下，实现风险最小化。 第七页，共二十七页。 5、投资管理的必要性： 1）风险的问题； 2）不确定性问题； 3）发展问题； 4）技术与水平的问题； 5）人的本性与风险偏好的问题。 逆向选择、道德风险、状态检验成本—信息不对称 第八页，共二十七页。 二、投资决策（事前的风险评估） 1、文化层次的风险 价值观 敬业精神 区域文化习惯 文化内涵 素质 2、宏观层次的风险 1）??国家产业政策，法律法规 2）??地方投资鼓励政策与优惠措施 3）??投资的软硬环境 4）??环境保护政策规定 第九页，共二十七页。 3、微观风险 1）技术的先进性与可行性 技术的来源、内容与特点 技术的成熟度与可行性，技术的先进性（知识产权、专利、国家标准、国际惯例） 2）生产的可行性 设备的选型 供应商 设备的先进性与可行性 设计能力 实际生产能力 设备配套 设备的通用性 设备与原材料的配套 生产工艺的选择 原材料的供应 产品价格与品质的保证 燃料与动力 建厂的条件与厂址 第十页，共二十七页。 3）?????? 市场风险 市场规模与分配 市场的潜力与培育 新市场与旧市场 市场发展的趋势与所处的周期 宏观经济形势对产品市场的影响 广告与促销的手段选择 市场竞争对手（国外的、国内的）的数量与分布 竞争能力的比较 包括价格与品质的比较 第十一页，共二十七页。 4）管理风险 管理人员的水平、素质、 品德、 学历、经历、能力、眼光、关系 、性格特征、爱好 管理层的配合与协调 配合的基础（物质的如股权，非物质的如同学、朋友） 利益的分配原则 管理者与地方政府、用户的关系 企业内部管理制度的建设与完善 第十二页，共二十七页。 5）财务风险 经济分析 产业发展前景分析 项目总投资 股本结构 资金来源 追加投资的可能性 流动资金的解决 地方银行与财政支持的可能性 主要经济指标 赢利分析与预测 盈亏平衡分析 敏感性分析 投资回收期 现金流量分析 第十三页，共二十七页。 6）合作风险 股权比例 董事会席位分配 合作伙伴的地位 管理权限 分红方式 撤退方式（上市或转让） 合作方资金的保证 第十四页，共二十七页。 三、投资管理 不同的投资占比决定不同的介入程度 1.企业发展战略： 2.企业成长模式选择： 内部成长：组织资本与组织经验的培养 组织经验：在企业内部通过学习而带来的技巧与能力的提高 A.一般管理组织经验 B．行业专属管理组织经验