华宝新能-市场前景及投资研究报告：便携储能龙头，家庭储能第二曲线.pdfVIP

电力设备/ 电池 公 司 研 华宝新能 （301327.SZ） 便携储能龙头，布局家庭储能探索第二曲线 究 2022 年09 月20 日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入 （首次） 日期 2022/9/19 当前股价(元) 210.50  便携储能龙头，布局家庭储能探索第二曲线，首次覆盖给予 “买入”评级 公 一年最高最低(元) 248.00/208.99 华宝新能ODM 业务起家，率先推出锂电池便携储能产品并着眼全球化发展。依 司 总市值(亿元) 202.08 托“Jackery ”和“电小二”两大品牌布局境内外市场，目前已成为便携储能产品 首 次 流通市值(亿元) 48.99 垂直领域的领先厂商。受益于海外户外活动用电及应急备电需求高增，叠加供给 覆 总股本(亿股) 0.96 端技术升级和成本下降，近年来便携储能迎来发展红利期，公司依托前期品牌和 盖 报 流通股本(亿股) 0.23 渠道积累迎来收获期，2019 年以来快速增长，中长期竞争优势仍存。此外，公 告 近3 个月换手率(%) 36.2 司积极向家庭储能领域拓展，2020 年推出“Geneverse ”品牌定位家庭储能，2022 年发力更高容量家庭储能领域研发，底层技术相同，长期发展值得期待。我们预 股价走势图 计2022-2024 年公司归母净利润为3.80/5.72/8.27 亿元，对应EPS 为3.96/5.95/8.61 元，当前股价对应PE 分别为53.2/35.4/24.4 倍。首次覆盖给予“买入”评级。 Ｃ华宝 沪深300 10%  便携储能：供需两旺迎黄金期，前期品牌渠道势能+M2C 模式共促长期发展 需求端：欧美日市场为主，户外活动历史悠久，电网稳定性较差，精致户外生活 0% 2021-09 2022-01 2022-05 理念催生户外用电需求，灾害频发用电不稳带来家庭应急备电需求。供给端：锂 -10% 电池技术升级和规模化应用，能量密度提升提高便携性，规模化应用降低成本扩 -20% 容潜在消费群体。公司依托前期品牌和渠道势能，份额稳定位列行业第一，消费 开 -30% 源 品+安全属性预计短期品牌构筑壁垒。当前中高容量段产品份额呈提升趋势，公 证 数据 ：聚源 司中高容量段便携性+充电效率突出，份额领先，此外M2C 模式+本土供应链带 券 来成本优势，产品质量稳定性可控，中高容量段占比提升或有望带动盈利提升。 证 券  家庭储能：核心是品牌和渠道，便携储能企业布局家储第二曲线存想象空间 研 家庭储能具备安全和安装属性，品牌力和下游安装商渠道是关键，但上游供应链 究 报 和产品技术具有互通性。当前便携储能企业推出堆叠式移动家储，可选配 UPS 告 接入家庭网或连接光伏为全屋供电，向并网固定式家储过渡。该形态产品具备较 好终端需求的同时，伴随产品稳定性和可靠