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证券研究报告
行业深度 基础化工
上游原材料高景气，化工业绩表现亮眼
湘股化工行业专题报告
2022 年 09 月13 日 2021A 2022E 2023E
重点股票 评级
EPS （元）PE （倍）EPS （元）PE （倍）EPS （元）PE （倍）
评级 同步大市
雪天盐业 0.27 34.17 0.54 17.09 0.61 15.34 增持
评级变动： 维持 松井股份 1.10 96.36 1.52 69.73 1.90 55.78 增持
资料 ：iFinD，财信证券
行业涨跌幅比较 投资要点：
基础化工 沪深300 化工板块湘股概况。截止8月31 日，申万化工（包含石油化工和基础
4%
化工）注册地在湖南省的共有 13 家上市公司，总市值为771.9 亿元，
-6%
占化工板块市值比例约为1.1%。化工行业湘股平均静态市盈率为20.4
-16% 倍PE。从子行业分布来看，1 家油品石化贸易、1 家油气炼化工程、2
-26% 家其他石化、1 家农药、1 家无机盐、2 家涂料油墨、1 家民爆制品、
-36% 4 家其他化学制品。
2021-09 2021-12 2022-03 2022-06
化工板块湘股上半年业绩表现。2022年上半年，13家化工湘股合计实
% 1M 3M 12M 现收入 166.38 亿元，同比增长71.33% ，实现归母净利润11.73 亿元，
基础化工 -0.05 2.35 -15.56 同比增长67.33%，其中第二季度共计实现收入90.89 亿元，较一季度
沪深300 -1.31 -2.99 -17.67 提升 15.39 亿元，环比增长20.39% ，实现归母净利润7.80 亿元，较一
季度增长3.88 亿元，同比增长98.97% 。化工板块市值较大的公司包括
雪天盐业（138 亿）、松井股份（80 亿）等。估值方面，飞鹿股份估
值为负，主要为业绩亏损；估值在 10-30 倍之间的上市公司有5 家，
主要以传统化工为主；估值30倍以上的上市公司有6 家，主要是业务
与新材料相关或者有资产收购预期。
1 轮胎行业深度报告：轮胎行业云消雾散，国产
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