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2022年拼多多研究报告 一、拼多多的壁垒/差异化优势是什么？ 1、拼多多到底有没有壁垒？ 拼多多是移动互联网流量红利的产物，在当前背景下可复制性极低。拼多多的崛起之路我们在此不过多重 复，在拼多多发展壮大的过程中，对于其是否具备护城河以及商业模式的质疑一直存在。我们认为，拼多多的 成功具有偶然性和必然性，优秀的管理团队以及早期与腾讯的合作关系只是成功的一方面，但更重要的原因在 于，拼多多在移动互联网时代以及互联网下沉的大背景下争得先机，通过以补贴换增长的模式较快实现了用户 的原始积累，这种多年的营销费用投放虽然不像京东的仓储建设那么实在，但先发优势经过多年的经营终成为 壁垒。一将成名万骨枯，互联网赢者通吃，不仅是拼多多，当前在各个互联网子赛道耳熟能详的头部公司基本 都是当年在 PC/移动互联网流量红利下抓得先机，以较低的买量成本实现用户原始积累，并且通过多年的经营 或并购重组最终发展成一方诸侯，用户即是互联网平台公司最大的壁垒。这种以补贴/买量换增长的方式看似单 纯，但一旦积累形成较大的先发优势后，往往难以超越，一方面，中国互联网流量红利见顶，买量成本愈发昂 贵，后来者想模仿行业早期玩家的套路往往要承担更高昂的获客成本；另一方面，在国内互联网监管常态化大 趋势下，以亏损/补贴换增长的模式已经被锁死，在全新的技术变革或商业模式破局前，存量的互联网巨头俨然 成为“绝版”，所以在可预见