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2022年新东方在线研究报告 1. 业务结构调整亏损收窄，教育板块业务有望持稳 主营业务调整，直播电商成为未来战略重点 新东方在线是中国领先的在线教育服务供应商，于19M3登陆港交所挂牌上市，21年前业务范围 覆盖学前教育、K-12教育、大学教育及机构业务。 受“双减”政策影响，2021年底新东方在线终止K-12教育及学前教育业务，教育板块后续推进大学教育、机 构业务的产品、服务品类拓展。 未来新东方在线战略重点将逐渐转移至直播电商业务，持续加强主播团队和直播内容建设，探索双语直播、 外景直播等不同模式，弘扬中华文化和扶农助农价值观，建设上下游产业链，打造“东方甄选”消费品牌。 2021年12月“东方甄选”品牌在抖音短视频平台开展直播带货，截至2022年8月，东方甄选官方抖音号粉丝 已超过2400万。 K-12/学前教育终止，持续经营业务大幅减亏 轻装上阵，FY22 K-12及学前教育终止。 1）FY21持续经营及已终止经营业务净亏损16.6亿元人民币。FY22实现持续经营及已终止经营业务净亏损5.3亿元人民 币，对比FY21亏损大幅收窄。 2）公司持续经营业务包括大学教育、机构客户和直播电商。FY22持续经营业务实现净亏损7100万元，对比FY21持续 经营业务净亏损2.5亿元收窄明显。 3）FY22因毛利率较低、费用投入较高的K-12及学前教育业务停止，新东方在线总毛利率回升，