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2022年商贸零售行业分析 1.整体社零：1-8月社零累计增速转正，但复苏仍缓 （1）总体情况：社零仍处复苏中，受益低基数等因素，本月环比出现较明显改善。① 本月社零同比超预期：受益于去年基数较低（江苏、河南）、部分城市持续消费补贴及 疫后修复三重因素共振，虽然点状时有发生，2022 年 8 月当月社零同比增速达 5.4%， 好于市场预期 4.2%，消费处于复苏但未完全复苏阶段。②本月社零相比 2019CAGR 环比 持续回落：去除掉期间对社零的干扰因素，2022年8月较2019年同期CAGR达2.8%， 较上月、前月分别下降 0.5、1.5pct，但因去年对线下冲击明显导致的低基数，明显好 于去年同期。整体来看，8 月社零恢复情况较好，增长情况已基本恢复至本轮前水平。 （2）分地域：城镇恢复快于乡村，对比 2019CAGR 均环比回落。①城镇：2022 年 8 月城镇社零同比增速达 5.5%，较上月环比提升 2.8pct；对比 2019CAGR 达 2.7%，低于 2021 年全年平均值 4.0%，较上月 3.3%下滑 0.6pct。②乡村：2022 年 8 月乡村社零同比 增速达 5.0%，较上月环比提升 2.4pct；对比 2019CAGR 达 3.0%，低于 2021 年全年平均 值 4.4%，较上月 3.7%略有下滑。整体来看，8 月城镇增速情况好于乡村，但低于去年。 （