Q4保险的配置价值在哪里.pdfVIP

专题报告 1. 保险行情复盘：日历效应与长端利率的 威力 从趋势上来看，保险板块和A 股行情走势比较贴合，在保险行业基本面维持高景气的区间会 跑出超额收益。2017 年到2021 年保险业迈入高速发展期，2017 年保险收入总体同比增长 75% ，其中，机动车辆保险收入同比增长 26.51% ，责任险保费收入同比增长 112.98%， 寿险保费收入同比增长59.79% ，2021 年开始保险业受到疫情带累，保险板块伴随A 股开 始下行，下半年业绩面拖累行情，保费收入负增，保险板块超额收益消失。 图1：保险板块与沪深300 收益率 W、研究院 保险板块行情中日历效应表现的较为明显，Q4 行情表现较好，尤其是在10 月份更容易产生 超额收益。2010 年-2022 年期间，Q4 保险板块涨幅较为居前，排名在0-35% 的概率较高， 而10 月份收益率情况较好，但是在11 月份之后向上动能会逐渐趋弱，尤其在2017 年之 后，动能削弱更为明显。 图2：保险板块季度行业收益率分位 W、研究院 4 专题报告 从超额收益方面，保险板块在Q4 的表现会与Q2 的表现相反。Q2 行情受到对中报预期的影 响，而Q4 行情会受到保险公司开门红的影响，如果Q2 股价有较大幅度的拉升，则 Q4 开门红对于行情的提振则会较为有限。从保险板块表现来看，在2021 年以及2022 年上 半年经过较大回调后，财险板块高景气叠加养老金相关政策可能会驱动本年四季度保险 板块行情提升。 图3：保险板块月度超额收益率 W、研究院 图4：保险板块月度收益率分位数 W、研究院 图5：保险板块月历效应复盘 W、研究院 长端利率对于保险板块的行情影响也比较大。从财务报表的角度来说，保险行业所提取的 准备金是以十年期国债 750 日移动平均收益率进行折现计算得到的结果，当长端利率下 行，提取准备金的金额增多，那么保险企业的利润端则会受到挤压，因此，在长端利率 下行的时候，市场将