第三章汇率理论与学说.pptVIP

3、抵补利率平价公式 公式含义：远期贴水率等于本外币利差。如果本币的利率高于外币的，则本币远期汇率会出现贴水（如教材中的英镑会贴水（贬值）） 公式推导过程见WORD文档 第三十页，共六十一页。 （二）无抵补利率平价（教材P106) 无抵补利率平价（uncovered interest parity)是关于利率与汇率关系的一种假说。 其基本思想是：如果投资者对风险持中性态度，即只关心投资的收益，那么投资者追逐利润的本性会确保市场达到均衡，此时投资于有风险的外币资产的预期收益与投资于无风险的本币资产的收益相等。也就是说，即使不存在抵补套利的交易，套利者也会对未来的即期汇率作出预期，并以此作为是否进行套利的决策依据。 风险中性：无风险获得440元，与200（20%）+500（80%）是一样的。 第三十一页，共六十一页。 设在t时期投资于本币资产的无风险收益是 而投资于外币资产的预期收益以本币计价为： 式中 代表在时期t对时期t+1即期汇率的预期。 如果无抵补利率平价成立，则有： 这一平价条件也可近似地表示为： 令