国有上市公司过度投资的原因及对策分析（公司研究范文）.doc

国有上市公司过度投资的原因及对策分析（公司研究范文） 文档信息 ： 文档作为关于“金融或证券”中“股票经典资料”的参考范文，为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文8730字，doc格式，可编辑。质优实惠，欢迎下载！ 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 文1：国有上市公司过度投资的原因及对策分析 2 一、引言 2 二、国有上市公司过度投资的原因分析 3 (一)政府干预导致国有上市公司被迫进行过度投资 3 (二)国有上市公司管理层为了自身的私利进行过度投资 3 (四)管理者为了迎合非理性的市场预期而进行过度投资 4 三、国有上市公司过度投资的抑制措施 5 1　完善独立董事制度 6 3　优化经理人激励约束机制 7 4　充分发挥负债融资的监督作用 7 5　提高现金股利支付水平，减少内部人可随意支配的现金流 7 (四)缓解证券市场投资者情绪对管理者造成的过度投资压力 8 文2：国有上市公司过度投资行为分析 8 一、过度投资概述 8 二、国有上市公司过度投资的动因分析 9 1、政府干预与国有上市公司过度投资 9 2、管理者与过度投资 10 三、我国国有上市公司过度投资产生的现实基础 11 1、国有股“所有者缺位”、法人治理机制失衡 11 2、市场体系不够健全，发育不够完善 12 3、扭曲的资本市场和过强投机性行为 12 四、国有上市公司过度投资的治理 13 1、减少直接行政干预 13 2、完善公司治理制度、改变国有股一股独大的局面 13 3、健全国有上市公司监管机制，推行高管薪酬制度改革 14 参考文摘引言： 14 原创性声明（模板） 15 文章致谢（模板） 16 正文 国有上市公司过度投资的原因及对策分析（公司研究范文） 文1：国有上市公司过度投资的原因及对策分析 一、引言 投资是企业最重要的战略决策，其正确与否直接决定了公司价值的大小。因此，投资效率问题一直以来都是公司财务最受关注的主题之一。一般来说，非效率投资主要包括过度投资和投资不足两种主要表现形式，与投资不足相比，过度投资的不利后果更为严重。比如詹森就认为过度投资是所有工业化国家面临的最可怕挑战之一；韦尔奇也曾经说“我对公司最大的贡献是拒绝了至少1000个看上去很值得投资的机会” 为了应对始于美国的金融危机对我国经济的巨大影响，我国政府推出了庞大的经济振兴计划。各级政府的这些投资计划最终会落实到市场经济的微观主体——企业来执行，国有企业由于其与政府之间的天然联系，不仅承担相应的投资计划，有时甚至要服从地方政府的直接行政性安排。国有上市公司作为国有企业的优秀代表，可能会承担更多的任务，因此也有动机采取多种手段来攫取国家的投资资金，从而导致过度投资。我国国有上市公司的治理模式与德日模式比较接近，而米勒(1996)认为在德日治理模式下，投资过度成为企业投资决策面临的主要问题。因此，国有企业过度投资问题一直受到我国学者的普遍关注。潘敏和金岩(2003)认为过度投资扩张是国企的主要行为模式；郑玲(2003)、刘昌国(2006)、李鑫(2007)、魏明海和柳建华(2007)认为国有上市公司存在过度投资问题。而投资对经济的拉动作用是以有效投资为前提的。因此，分析国有上市公司过度投资的动因，提出抑制过度投资的策略对于真正发挥投资的经济振兴作用具有非常重要的意义。 二、国有上市公司过度投资的原因分析 (一)政府干预导致国有上市公司被迫进行过度投资 我国从传统集权体制向财政包干分权改革以及向分税制转变后，地方政府拥有较大的财政支配权，从而导致地方政府具有较强的动机推动地方经济增长，而我国地方官员的考核体制则加剧了这种动机。夏立军和方轶强(2005)则指出地方政府既有动机又有能力将自身的目标内化到其控制的国有上市公司中。江峰(2006)发现地方政府控制和干预显著提高了当地上市公司的投资水平。在金融危机的影响下，中央和地方政府都对国有上市公司存在较强的干预动机。 (二)国有上市公司管理层为了自身的私利进行过度投资 国有企业名义属于国家，但其必须授予其管理层来进行经营管理，而经理人会有追求自己私人目标的动机；与此同时，经理人与投资人之间存在着信息不对称，所有者没有足够的信息和能力来识别经理人是否尽责，从而导致经理人可以从自身的利益出发进行过度投资。企业规模的扩大有助于经营者获得更多的在职消费以及其他隐形激励。比如Conyon和Murphy(2000)发现经营者的收益是企业规模的增函数。另外，由于国企经营者拥有的股份很少，其在企业中没有资本利得，对企业收益的享