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2022年有色金属铝行业研究报告（附下载） 导语 2021年欧洲电解铝产量747万吨，占全球总产量11% 1海外电解铝供应短缺加剧 欧洲铝厂因能源危机，电解铝减产约80万吨 2021年欧洲电解铝产量747万吨，占全球总产量11%。根据国际铝业协会（IAI）统计，欧洲目前共有36座铝厂，其中15座来自欧盟国家，10座来自欧洲自由贸易联盟国家，1座来自英国，10座来自俄罗斯。2021年欧洲电解铝总产量为746.8万吨，仅次于亚洲，其中俄罗斯占比最高，约占整个欧洲电解铝产量的48%。 2021第四季度以来，欧洲电解铝累计减产超过80万吨。2021年第四季度以来，欧洲共有8个国家出现了电解铝减产。其中位于法国、罗马尼亚、斯洛伐克、斯洛文尼亚、德国的5座铝厂为减产，位于西班牙、荷兰与黑山的3座铝厂直接关停。8座铝厂的减产或关停均直接或间接与电力价格相关。此次欧洲电解铝减产影响产能总计约84.8-87.6万吨，占整个欧洲产量的10%、全球产量的1.3%。 本世纪以来受成本问题影响欧洲铝企已多次减产。2021年第四季度的减产已是欧洲铝业本世纪第三次大规模减产。此前两次分别在2008年与2012年，原因也都与高涨的能源价格有关。2008年至2009年，共有4座铝厂因欧盟禁止对国营企业提供电力优惠、无力负担高昂的电费而减产，1座铝厂因铝价低迷减产，共减产143.7万吨电解铝。2011至2012年期间有2座铝厂因电价压力减产，后于2019年停产；1座铝厂因低碳政策压力关停；共减产73.5万吨氧化铝。 能源成本上升是欧洲电解铝减产的主要原因。据IAI统计，电力成本占欧洲电解铝生产成本的40%。2021年以来，欧洲天然气价格出现大幅上涨，2021年12月价格同比上涨550%。天然气价格大涨导致欧洲电价上行，电解铝企业的电力成本显著抬升。2022年以来，欧洲天然气价格小幅回调，但仍维持高位。 欧盟激进的碳排放政策进一步加剧欧洲铝厂成本压力。欧盟自2011年起提出减碳政策，要求2030年要比1990年碳排放水平下降至少40%，一些国家如英国额外对高排放企业征收高昂的碳排放费用，进一步加剧了高耗能的电解铝厂的生产成本。此外，多国政府取消对铝厂电价补助优惠。黑山唯一的铝厂KAP在国家补助下维持了多年，但在2021年底因无法就新的电力价格达成一致被迫关停。 使用清洁能源为主要生产来源的电解铝企业受到的影响较小。相比化石燃料，清洁能源价格波动较小，使用清洁能源对电解铝生产成本影响较小。根据各公司公告，本次减产行动中，使用清洁能源为主的电解铝企业并未受到较大影响。北欧挪威、冰岛的铝厂未受影响；而法国Dunkerque铝厂尽管因电价上涨减产，但其电力来源为核电，自建成以来产能稳定，预计此次减产仅为短期，有望在2022年下半年恢复生产；另一家位于德国的Trimet公司目前对风、光等清洁能源适应良好，预计此次减产的影响也不会持续过久。 预计2022年欧洲电价将维持高位，2023年电解铝产量有望回暖。根据芝商所对欧洲天然气基准线荷兰天然气交易中心期货价格的预测，未来一年内欧洲天然气价格不具备大幅下降的可能，预计2022年欧洲电价将继续保持高位运行。随着欧洲清洁能源发电占比不断提升以及天然气库存恢复，预计2023年欧洲能源价格及电价将出现回落，缓解电解铝企业的成本压力，欧洲电解铝产能有望出现一定程度的复苏。 俄乌冲突背景下，欧洲电解铝供应前景不容乐观 俄铝是中国以外最大的电解铝生产商，受俄乌冲突影响生产存在不确定性。根据Mysteel统计数据，俄罗斯是中国以外最大的原铝生产国，原铝总产能超过400万吨/年。俄铝是俄罗斯唯一的原铝生产企业，2021年产量为376.4万吨，占全球原铝产量比例为5.6%。俄铝的原铝产能主要位于俄罗斯，约12万吨位于瑞典。氧化铝方面，俄铝2021年产量为830万吨，占全球氧化铝总产量的6.3%，俄铝的氧化铝产线分布广泛，除俄罗斯外，还有乌克兰、爱尔兰等地。其中俄铝位于乌克兰的Nikolaev氧化铝厂年产能为170万吨，根据俄铝公司3月1日公告该工厂已关停。在俄乌冲突的影响下，俄铝的生产存在较高的不确定性，若后续出现电解铝减产现象，将加剧海外电解铝供应紧张的局面。 受俄乌冲突影响，海外电解铝供应短缺局面恶化。根据Mysteel数据，俄铝的增值产品（铝加工产品）主要流向为欧洲、俄罗斯及独联体、亚洲和美洲。其中欧洲是俄铝主要的出口市场，2021年占比达到41%。2018年以来，受俄铝被美国制裁影响，俄铝产品流入亚洲部分逐年增加，2021年占比增至24%。根据IEA数据，欧盟越40%的天然气供应从俄罗斯进口，俄乌冲突使得原本已处于能源危机的欧洲在能源供应方面面临更大的风险，天然气价格短期难以回落，欧洲电解铝减产或将因此扩大。不断恶化的供给叠加俄铝后续生产的