第六章外汇交易与外汇风险管理.pptVIP

套汇交易（Arbitrage transaction）是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中套取差价利润的行为。 直接套汇 、间接套汇 * 三、套汇交易 第二十八页，共七十二页。 1.直接套汇 直接套汇，又称双边套汇（Bilateral arbitrage）或两角套汇（Two-point arbitrage），是指交易者利用同一时间两个外汇市场上两种货币之间的汇率差异，同时在两个外汇市场贱买贵卖，以赚取汇率差额的一种交易方式。它是地点套汇（Space arbitrage）的最简单形式，通常所说的套汇一般都是指这种套汇。 * 第二十九页，共七十二页。 例如：在伦敦外汇市场某日即期汇价为：￡1＝＄2.1124/28;在纽约外汇市场该日即期汇价为：￡1＝＄2.1144/64 由于两地英镑与美元的汇价不一样，从而产生了套汇的机会。假设在伦敦有一投资者，拥有100万美元的闲置资金进行套汇交易。则其可采取以下操作方法： （1）投资者在伦敦市场卖出美元买进英镑：100/2.1128=47.3306万英镑； （2）在纽约市场卖出英镑买进美元：47.3306×2.1144=100.0758万美元； （3）在不计各种交易成本时，投资者的套汇收益：100.0758－100=0.0758万美元。 * 第三十页，共七十二页。 间接套汇又称为三角套汇（Three points arbitrage）或多角套汇（Multiple points arbitrage），是指利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇交易。 * 第三十一页，共七十二页。 例如：在2007年10月某日出现如下情况： 伦敦外汇市场即期汇率： EUR/GBP= 0.6961/0.6979 纽约外汇市场即期汇率：EUR/USD=1.4782/1.4795 新加坡外汇市场即期汇率：GBP/USD=2.1124/2.1128 * 第三十二页，共七十二页。 判断上例中是否存在套汇机会的一个较简单方法是：将以上三个外汇市场中的两个市场的汇率按基准货币和标价货币依次连接，在第一个市场是基准货币的，在第二个市场就按标价货币进行标价，然后把它们连乘，计算出的数据与第三个市场上的汇率相比较，如果相等，则说明没有套汇机会；如果不相等，则存在套汇机会。 * 第三十三页，共七十二页。 首先可以转换为： 伦敦外汇市场：EUR/GBP= 0.6961/0.6979 新加坡外汇市场：GBP/USD=2.1124/2.1128 纽约外汇市场：EUR/USD=1.4782/1.4795 其次，计算前两个市场的汇率的乘积。 假设投资者在伦敦市场上卖欧元买英镑，新加坡市场上卖英镑买美元，则计算出的乘积应为：0.6961×2.1124=1.4704。 假设投资者在伦敦市场上卖英镑买欧元，而在新加坡市场卖美元买英镑，则计算出的乘积应为：0.6979×2.1128=1.4745。 * 第三十四页，共七十二页。 把这两个数据与纽约外汇市场上的汇率值比较，发现两者不相等，说明三地汇率有差异，存在套汇的机会。并且，欧元在纽约市场上更贵。因此，根据贱买贵卖原则，投资者应该在伦敦市场上买欧元在纽约市场上卖欧元。 根据上述分析，则投资者的套汇操作应为： （1）投资者在新加坡外汇市场上卖美元买英镑，1USD=1/2.1128英镑； （2）投资者在伦敦市场上用英镑换欧元：1/2.1128×1/0.6979=0.6782欧元； （3）投资者在纽约市场上卖出欧元换回美元：0.6782×1.4782=1.0025美元。 （4）在不考虑交易成本的情况下，投资者就能用1美元套汇得到0.0025美元的利润。 * 第三十五页，共七十二页。 套利（Interest Arbitrage）是指在两国短期利率出现差异的情况下，将资金从低利率的国家调到高利率的国家，赚取利息差额的行为 例如：在某一时期，美国金融市场上的三个月定期存款利率为年率2%，英国金融市场上的三个月定期存款利率为年率3.5%。在这种情况下，资金就有可能从美国流向英国，牟取高利。 * 四、套利交易 第三十六页，共七十二页。 是指单纯将资金从利率低的货币市场转向利率高的货币市场，从中谋取利率差额收入，但不反方向轧平头寸的行为。在同一种货币之间，或者在两种或者多种货币间汇率稳定的情况下，投资者都可以采取不抛补套利的策略。 1.不抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage） * 第三十七页，共七十二页。 例如：美国货币市场的一年期利率为4.2%，英国货币市场的一年期利率为6.1%。某日即期汇率为：￡1＝＄2.1124