反收购的措施.pptVIP

* * 反收购的措施敌意收购是什么？ 并购大师布鲁斯·瓦瑟斯坦在《大交易》一书中写道： “当一家公司步履蹒跚的时候，就会有成群的兀鹫在它头上盘旋。” “股票价值低于资产价值、CEO年事已高却无继任者、董事会软弱无力、拥有丰富的现金以及成本节约的机会都能引起别人的注意。这些情况使公司直接暴露在收购的枪口之下，而不会移动的目标肯定是一只呆鸭。” * * 1 管理者堑壕假说和股东权益假说 反对管理层反收购措施的理由： 攻击者的行动是使管理者保持诚实勤奋的一个因素，受到攻击者威胁的管理者们会更有效率地管理企业。 管理者采取的这种行为损害了股东财富。 支持管理层反收购措施的理由： 攻击者对企业并没有长期的兴趣，他们只是追求在短期内获取更多的价值，但却可能牺牲企业数十年建立起来的基业。反收购行动是为了减少这些短期股东的利益，保护其他利益相关者的权益。 * * 管理者堑壕假说： 基本点：认为管理者和股东之间存在利益冲突，管理者的目标是自身利益最大化而不是股东利益最大化。 理论应用： 管理者会采取主动性和预防性的防御措施以保持自身的地位。 管理者采取的行为损害了股东财富。 * * 股东权益假说： 基本点：认为管理者和股东之间不存在利益冲突，管理者的目标是股东利益最大化。 理论应用： 反收购的措施可以通过出价程序最大化股东的利益。 管理层可以声明，在他们没有获得确保股东利益