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第四节 上市公司财务报告分析 杜邦财务分析体系各指标之间的关系如下： 净资产收益率 =净利润÷平均净资产 =净利润÷平均净资产×（平均资产÷平均净资产） =资产净利率×权益乘数 =（净利率÷平均资产）×（营业收入÷营业收入）×（平均资产÷平均净资产） =销售净利率×资产周转率×权益乘数 （运用因素分析掌握各因子对主体指标及其之间影响程度） 其中：权益乘数 =平均资产总额÷平均股东权益总额 =1÷（1-平均资产负债率） =产权比率+1 第五十九页，共七十五页。 第四节 上市公司财务报告分析 净资产收益率 净资产收益率是一个综合性很强的财务比率，是杜邦财务分析体系的核心。净资产收益率的高低取决于销售净利率、资产周转率、权益乘数。 销售净利率 销售净利率反映了企业净利润与营业收入的关系。 资产周转率 资产周转率揭示企业资产实现营业收入的综合能力。 权益乘数 权益乘数是资产总额除以股东权益总额，反映所有者权益与总资产的关系。 第六十页，共七十五页。 净资产收益率（ROE）的三项决定因素 管理者只能用三个杠杆来调控ROE： （1）每一元的销售收入所能带来的利润，即销售利润率； （2）每一元的资产所能带的销售收入，即资产周转率； （3）股东投入每一元所能运用的资产，即财务杠杆； 第六十一页，共七十五页。 净资产收益率 资产净利率 平均权益乘数 销售净利率 总资产周转率 净利润 销售收入 销售收入 资产总额 总收入 总成本 非流动资产 流动资产 杜邦分析系统图 × × ÷ ÷ － ＋ 第六十二页，共七十五页。 财务报表以及相应的附注包含了许多有用的信息，包括公司的财务、公司运营的之处、管理上的政策和战略、公司未来业绩的分析与展望。 财务报表使用者的目标就是希望找到能够回答关于公司的以下问题的信息： ● 投资能够带来具有吸引力的回报吗？ ● 投资中所涉及的风险程度如何？ ● 现在所持有的投资需要变现吗？ ● 现金流能够满足利息及本金支付的要求，从而保证公司的借款需求吗？ ● 公司能够为雇员提供良好的机遇、未来的提升及员工福利吗？ ● 在企业所处的经营环境中，公司的竞争状况如何？ ● 公司是否具有良好的发展前景？ 第二十七页，共七十五页。 第二节 财务分析概述 一、财务报表分析的产生与发展 1、为银行服务的信用分析 2、为资本市场服务的盈利分析 3、为公司经理决策服务的公司内部分析 二、对财务报表分析的总体认识 1、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息 2、分析的前提的正确理解财务报表 3、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认识。 4、只能发现问题不能解决问题 第二十八页，共七十五页。 第二节 财务分析概述 三、财务报表分析的目的 1、一般目的 评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势 2、具体目的 流动性 盈利性 财务风险分析 专题分析 第二十九页，共七十五页。 第一节 财务分析概述 四、财务报表分析的方法 1、比较分析法：将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾 ①按比较对象的不同分为 纵向比较或趋势分析 横向比较 差异分析（期初与期末比、计划与实际比） ②按比较的内容分为 比较会计要素的总量 比较结构百分比 比较财务比率 第三十页，共七十五页。 第一节 财务分析概述 2、因素分析法：分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度 ①差额分析法 将指标分解为几项指标之和 ②指标分解法 将指标分解为几项指标之积 ③连环替代法 依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。 ④定基替代法 分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。 第三十一页，共七十五页。 因素分析法 依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。 1.连环替代法 设F=a×b×c 基数（过去、计划、标准）: F0=a0×b0×c0， 实际数：F1=a1×b1×c1 实际数与基数的差异：