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我国上市商业银行系统性风险的测度经济论文 金融机构是一类特殊的企业，它们的破产带来的负外部性将严 重影响到其他经济部门。Viral V。Acharya， LasseH。Pedersen， Thomas Philippon 和 Matthew Richardson （xx）[3]四位经济学家 为了量化银行破产的外部性在 xx 年提出边际资本预期缺乏法 （MES），这种方法衡量了银行 i 所承当的风险对金融系统总风险的 奉献增加值。依据 MES 为每个银行制定相应的资本要求或税收要 求，能有效的防止单个银行发生过度风险承当和过度杠杆效应的问 题，满足宏观审慎监管的要求。 边际预期损失法能够衡量当金融系统发生风险时，单个金融机 构的边际预期损失。模型假定银行 i 的股东权益资本为wi，总资产 为 ai，当金融系统的总资产低于一定比例z 时将发生系统性风险， 即当时w1i 系统性预期缺乏定义为，它衡量了当系统发生危机时银行 i 的 资本低于目标水平的平均程度，即在金融危机期间单个银行实际的 系统性风险奉献值。它是监管者对每个银行加收系统性预期缺乏 （SES）税收的依据，以鼓励金融机构将损失外部性转化为内部本 钱。但在现实中，SES 是实际系统性风险值，在危机爆发前是数。 进一步的，A。P。P。R。的研究证明SES 和 MES 存在如下理论关 系： 由上可知SES 的估计方程中主要包含三项：1）过度杠杆水平； 2）事前的MES 乘以危机实现时的放大倍数 k；3）以信用风险增加 为代价带来的超额债券收益率（fi 边际资本预期缺乏法能够有效地度量单个金融机构的系统性风 险的边际奉献程度，为宏观审慎监管提供参考。但到目前为止，关 于边际资本预期缺乏法在的研究还较少，尤其是实证方面的研究。 本文在前人理论研究的根底上，选取更加广泛全面的样本和数据， 通过边际资本预期缺乏法，针对我国宏观情形和商业银行风险特征 进行相应调整估计模型，对我国16家上市商业银行的系统性风险进 行测量，为更好的对单个金融机构开展宏观审慎监管提供参考方 法。 （1）样本选取及说明 估计单个银行的MES值的关键有两点：估计SES时需要对系统 性危机爆发时期进行选择，和估计MES时的样本区间选择。由于此 次全球性金融危机集中爆发于xx—xx年，传导到我国经济并产生实 际影响略有时间滞后，参考A。P。P。R。的研究本文以金融危机爆 发期间各银行部门的实际股票收益率作为各个银行实际系统性预期 缺乏SES的估计，样本区间取为xx年10月8 日至xx年12月31 日。本文主要研究上市商业银行的系统重要性对银行体系的影响， 因此本文选取中证内地银行指数代表市场收益率，内地银行主题指 数（399947）以xx年12月31 日为基期，由16家上市银行构成样 本股。 MES是市场未发生危机时单个银行对系统性的边际奉献程度， 因此估计MES应该选取未发生危机的时期。考虑到所选取的时间跨 度不能太短，而危机前的时间段内（xx年之前）我国仅有7家上市 商业银行，如果选取这段时间作为测算MES 的样本区间将导致一定 时间内市场发生尾部事件的天数过少，样本缺乏影响结果的可靠 性。有鉴于此，本文选取相隔较近的危机后年份xx年1月1 日—xx 年12月31 日作为估计MES 的样本区间，相较而言危机后的时间区 间与危机前存在一定的相关性并且数据充足，得出的结果稳健性 强。本文假定将xx。01—xx。12年中金融市场的日收益率最差的 5%视为普通尾部事件，最差的1%视为极端尾部事件。本文对银行i 在xx年的MES值估计为，在xx。01—xx。12内当金融市场发生普 通尾部事件时，银行i的股票收益率Ri平均值，即： 此外，本局部还将在同样的样本区间内估计传统风险测量工具 的效果，包括波动率、VaR、ES和 β值。其中，在xx。01—xx。12 时期内银行i的5%分位点数值作为该银行VaR估计值；在这个值以 下的银行i的股票收益率作为该银行的ES估计值。本文所有股票价 格数据均采取前复权方式处理。银行股价数据和宏观变量数据均为 同花顺数据库，财务数据各家银行报表。 （2）实证结果 本节首先检验MES对国内金融机构系统性损失的解释能力，然 后测算上市商业银行xx—xx年的MES值。依据上述样本选取和计算 方法，本文对我国16家上市商业银行的MES和SES进行了测度，并 且比拟在相同时间区间内MES和传统风险测量工具的效果。 通过xx—