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关于开放条件下我国期货市场发展路径的思考 关于开放条件下我国期货市场发展路径的思考 （XX 证监局 彭 浩 我国期货市场建立于 20 世纪 90 年代初期，起步晚，规模小，管理体制比 较滞后，在目前经济全球化的背景下，国内外经济发展的现实需要开始倒逼期货 市场相关管理制度做出战略性调整。本文从系统自组织理论的角度，对开放条件 下我国期货市场发展的路径进行了探讨。 一、当前期货市场发展面临的困境 近年来，随着全球经济复苏，国际大宗商品价格不断飙升，全球几大主要 期货交易所成为了世界各国瞩目的焦点，期货市场在国际经济中的地位越来越 重要。然而，我国期货市场却由于种种原因陷入了 “外忧内患”的困境。 首先，期货市场与国民经济整体态势背离，发展形势严峻。尽管今年我国 宏观经济运行整体态势平稳，但是与宏观经济密切相关的期货市场面临的形势却 比较严峻。中国期货业协会数据显示，上半年三大交易所累计成交量为 1.5 亿 手，累计成交额为 63333.76 亿元，同比分别下降 7.08％和 25.26％。与此同 时，全国上半年的期货保证金规模已不足百亿，仅为去年同期的 70％。180 多 家期货公司出现行业性集体亏损，达 4000 多万元。 其次， “走出去，引进来”的期货业开放战略遇到不少困难。一是我国参 与境外期货交易活动面临巨大风险，形成巨额亏损，近期的中航油事件和国储铜 事件都暴露出相关境外期货交易的管理漏洞。此外，国内还有不少企业和资金通 过非法代理渠道参与境外期货市场交易，其利益不但得不到法律保护，而且还把 国内投资者的交易信息暴露给境外交易对手，为境外交易对手战胜中国投资者创 造了条件。二是引入外资也处于两难境地。一方面，今年 10 月份的 “瑞富”事 件，使国人开始意识到国外的行业龙头在运作中也同样存在较大的财务和公司治 理风险，引入外资未必能够促进国内期货行业的健康发展。另一方面，随着 2004 年签署的 CEPA 补充协议即将生效，我国期货市场将逐步与国际市场接轨 ，国内基础薄弱的期货业即将面临国外期货龙头企业的巨大竞争压力，市场开放 将给整个行业带来巨大的冲击。 最后，期货市场规模与功能与我国宏观经济平稳快速发展趋势不相适应。商 品期货市场作为虚拟经济的组成部分，在 19 世纪的英国和及 20 世纪的美国成 为世界制造业中心的过程中扮演了非常重要的角色，并造就了今天英、美两国对 1 / 7 第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页第 1 页 关于开放条件下我国期货市场发展路径的思考 全球石油、金属等大宗战略商品的定价权。在新一轮全球经济上升周期中，随着 全球制造加工中心向中国转移，我国成为了全球名列前茅的石油、金属、橡胶等 基础商品的大买家，但我国尚未能把实体经济的影响力与期货市场的价格引导功 能结合起来，大宗商品进口成本往往是全世界购买者中最高的，这给宏观经济发 展带来了 “通涨”风险。 总的说来，一方面随着我国经济的高速发展客观上需要高效率、大规模的期 货市场的支持；另一方面，现阶段国内期货市场受到诸多不利因素制约，行业整 体呈 “弱势”，难以承受市场开放带来的国外期货业巨头的竞争压力。因此，在 开放条件下，如何谨慎选择我国期货市场发展的路径，已成为当前迫切需要思考 和解决的重大问题。 二、我国期货市场面临困境的深层原因分析 从系统论的角度来看，期货市场是与现货市场紧密联系、具有一定组织结 构和价格发现功能的复杂系统。目前我国期货市场面临的困境是一个结构和功能 既定系统的表象反映。系统自组织演化理论认为，系统之所以陷入僵持或混沌局 面，是来自系统内外两方面原因造成的。从系统内部来说，一是内部可能存在制 约系统进一步发展（有序化）的慢变量因素，二是系统内部组织结构单一趋同， 内部各因素活力不够。从系统外部环境来看，系统可能与外界环境隔离，使内部 各因素不能借助外因产生协同进化效应。在这两方面因素中，系统内部因素是影 响系统自组织演化最为关键的原因。从上述理论分析出发，我们认为造成我国期 货市场发展陷入困境的原因主要有：