第六章收益与分配管理.pptVIP

信号传递理论：该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。 第三十页，共四十七页。 所得税差异理论：该理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。 代理理论：该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，也就是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。　股利的支付能够有效地降低代理成本：（1）股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。　　因此，高水平的股利支付政策有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本，所以，最优的股利政策应当使这两种成本之和最小。 第三十一页，共四十七页。 【例1·单选题】（2011年考题）股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是（　）。　　A.股利无关理论　　B.信号传递理论　　C.“手中鸟”理论　　D.代理理论　 【例2·单选题】（2006年考题）某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（　）。　　A.“手中鸟”理论　　B.信号传递理论　　C.MM理论　　D.代理理论 第三十二页，共四十七页。 1、『正确答案』D　　『答案解析』代理理论认为股利政策有助于缓解管理者与股东之间的代理冲突。股利的支付能够有效地降低代理成本。首先，股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为（所以选项D的说法正确），从而保护外部投资者的利益；其次，较多的现金股利发放，减少了内容融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司将接受资本市场上更多的、更严格的监督，这样便能通过资本市场的监督减少代理成本。 2、『正确答案』D 第三十三页，共四十七页。 第六章　 收益与分配管理 第一页，共四十七页。 思维导图 第二页，共四十七页。 最近四年本章考试题型、分值分布 题型 2011 2010 2009 2008 单选题4题4分 4题4分 3题3分 3题3分 多选题2题4分 2题4分 3题6分 1题2分 判断题 — 1题1分 1题1分 1题1分 计算题 — 1题5分 － 综合题 0.6题6分 0.7题7分－ 0.5题7分 合计 6.6题14分7.7题16分 8题15 5.5题13分 第三页，共四十七页。 第一节　概　述 含　义：广义的收益分配是指对企业的收入和净利润进行分配，包括两个层次的内容：第一层次：对企业收入的分配第二层次：对企业净利润的分配狭义的分配——仅仅指对企业净利润的分配。 第四页，共四十七页。 原　则： 1.依法分配原则2.分配与积累并重原则3.兼顾各方利益原则4.投资与收益对等原则 内　容 1.收入管理（销售预测与定价）2.成本费用管理3.利润分配管理 第五页，共四十七页。 【注意】 1.收益分配与优化资本结构的问题。 收益分配——留存收益（权益资本）——资本结构。2.关于法定盈余公积金的计提。 法定盈余公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%。当年法定盈余公积金的累积额已达注册资本的50%时，可以不再提取。 法定盈余公积金提取后，可用于弥补亏损或转增资本，但企业用盈余公积金转增资本后，法定盈余公积金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。 第六页，共四十七页。 【例1·单选题】（2010年）企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（　）。　　A.企业收入的分配　　B.企业净利润的分配　　C.企业产品成本的分配　　D.企业职工薪酬的分配 【例2·多选题】（2007年考题）在下列各项中，属于企业进行收益分配应遵循的原则有（　）。　　A.依法分配原则　　B.兼顾各方利益原则　　C.分配与积累并重原则　　D.投资与收益对等原则 第七页，共四十七页。 『正确答案』B　　『答案解析』企业的收益分配有广义和狭义两种