第五章金融衍生工.pptVIP

文本 文本 文本 文本 （1）看涨期权(call option)也称买入期权 （2）看跌期权(put option)也称卖出期权 3）金融期权的基本类型 第六十二页，共一百零一页。 1、看涨期权－－买入权 看涨期权又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按约定价格买入一定数量金融资产的权利。 例：某公司股票市价每股10元，在３月１日，甲购买股票的看涨期权1000股，期限3个月，协定价格每股12元，期权费率为市价的15%，共付期权费1500元，在期权的有效期内，（1）如果市价涨至15元，甲如何操作？（2）当市价涨至13元，甲如何操作？（3）当市价在12元/股以下时，甲如何操作？ 第六十三页，共一百零一页。 （1）市价涨至15元，甲行使期权，按协定价格买入，再以市价卖出。 　　盈利＝（15－12）×1000－1500＝1500元 （2）当市价涨至13元，甲仍行使期权 　　盈利＝1000－1500＝－500元 （3）当市价在12元/股以下时，不行使期权，亏损1500的期权费 第六十四页，共一百零一页。 2、看跌期权－－卖出权 看跌期权又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按约定价格卖出一定数量金融资产的权利。 　　例：市价10元／股，甲买入看跌期权，协定价格８元／股，协定期限３个月，协定数量1000股，期权费率为市价的15%，共1500元 （1）当市价跌至6元／股，甲如何操作？　 （2）当市价为７元／股时，甲如何操作？ （3）当市价高于协定价格时，甲如何操作？ 第六十五页，共一百零一页。 （1）当市价跌至6元／股，甲行使期权，以市价买入，再以协定价格卖出 　盈利＝（8－6）×1000－1500＝500元 （2）当市价为７元／股时，甲执行期权 　　盈利＝1000－1500＝－500元 （3）当市价高于协定价格时，甲不执行期权，亏损期权费1500元 第六十六页，共一百零一页。 买卖双方履约后的交易部位： 看涨期权 看跌期权 买方承担 多头部位 空头部位 卖方承担 空头部位 多头部位 第六十七页，共一百零一页。 期权投资者盈亏状况 合约种类 资产价格变动 合约多头方（买方） 合约空头方（卖方） 看涨期权 价格上涨 有利，执行合约 最大收益：无限 不利，最大损失：有头寸则损失有限，无头寸则损失无限 价格下跌 不利，不执行合约 最大损失：期权费 有利，最大收益：期权费 看跌期权 价格上涨 不利，不执行合约 最大损失：期权费 有利，最大收益：期权费 价格下跌 有利，执行合约最大收益：执行价—资产现价－期权费 不利，最大损失：执行价－资产现价－期权费 第六十八页，共一百零一页。 结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看涨）期权，但两者的风险和收益是不同的 第六十九页，共一百零一页。 文本 文本 文本 文本 4）金融期权交易的利弊 对于期权的 买方来说， 期权交易 的优点 风险是有限的，并且是已知的 处于变化无常的市场情况下， 使用期权交易可防止由于交易时机的 判断错误而造成的更大损失 购买期权的费用（即保险费） 在购买时就已确定并一次性付清 第七十页，共一百零一页。 文本 文本 文本 文本 对于期权 的卖方来说， 期权交易 的优点是 卖出期权所收入的保险费 可用于冲减库存成本 处于变化无常的市场情况下，出售 期权的人可能会两面吃亏，即当库存 成本增加时，所收入的保险费入不敷 出；当市场情况有利于卖方时，由于 期权已售出而失去良机 对于期权 的卖方来说， 期权交易 的缺点是 最大收益仅局限于收入的保险费 第七十一页，共一百零一页。 外汇期货空头套期保值 Short Hedging，在现货市场上处于多头部位的人，即持有外汇资产的人，为防止外汇的汇价将来下跌，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。 第三十页，共一百零一页。 例如，美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是就购买了50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险该投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值。如何操作？? 第三十一页，共一百零一页。 外汇期货多头套期保值 Long Hedging，是指在现货外汇市场上处于空头地位的人，即拥有外汇负债的人，为防止将来偿付外币时汇价上升，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进交易。 第三十二页，共一百零一页。 例如，6月10日，美国进口