现代投资理论概述.pptx

概 述什么是投资？传统投资理论的起源及发展现代投资理论的发展脉络传统投资理论与现代投资理论比较一、什么是投资？通俗说来，投资(Investment)就是利用已有的实际资本，并放弃当期消费，将资本投入到下一期的生产中，以期获取更多的财富以供未来消费。投资学(investments)则是研究投资过程的科学。研究如何在现有的投资环境下，有效的做出投资决策并进行投资管理，以实现在最小的风险的条件下获取最大回报率的科学。 在金融学中，当谈到投资的时候，通常是指投资于证券等金融资产，而在证券资产中，其中犹以股票投资最为常见和热门。因此，在投资理论中，主要以股票投资研究为主。 二、传统投资理论的起源发展传统投资理论主要从股价的预测和走向分析开始的，所以传统投资理论主要表现为股价理论。并且传统投资学基于理性人的假设和效用最大化原则，建立起这些理论，以收益为中心，以期使投资利益最大化。当时的投资者只考虑股票收益，以及影响股票收益的主要因素，例如宏观经济，行业周期，公司运行状态和远景等，而很少关注单只股票之间的关系 。在传统投资理中产生了两大方向的股价分析理论，一是基础分析理论，二是技术分析理论。经典股价理论--基础分析理论 基础分析以分析影响股价的主要因素为基础，企图找出股票的内含价值(Intrinsic value)，并主为股价是围绕价值上下波动的。基础分析通常由分析宏观经济入手，再进行行业分析，以决定将来发展前景很好的行业，最后进行公司分析，以期找到最佳投资公司。价值投资理论1934年，格雷厄姆(Benjamin Graham)和同事陶德(David Dodd）合著的《证券分析》(Security Analysis)出版，旋即成为投资专业的圣经，开创了一套系统的价值分析方法，奠定了基本分析法的基石。其价值投资理念成就了几代投资大师如巴菲特(Warren Buffett)，彼得林奇等(Peter Lynch)。 股息折现理论1938年，威廉斯（John Burr Williams）的《投资价值理论》(The Theory of Investment Value)出版，将基础分析理论推高到一个非常严密的竟界，提出股息折现模型DDM(Dividend Discount Model)，以贴现未来现金流的方式，对股价的内含价值(Intrinsic value)有了比较精确的数量分析。利率决定理论利率上升，利空消息 利率下降，利好消息经典股价理论--技术分析理论技术分析的特点是简单，其基本假定是股价由供求决定；供求由理性行为和非理性行为共同作用；股价移动具有趋势特征，并会持续一定时间；趋势移动可以通过观察股价实现。将心里原因和经济原因无缝地结合在一起；可以决定出什么时候买或卖。至于为什么要买和卖，这由基础分析决定。K线理论及图表理论日本德川幕府时代大阪的米商用来记录米价涨跌行情的图示法，世界上最权威，最古老，最通用的技术分析工具。道氏理论1903年，塞缪尔· 纳尔逊 (Samuel Nelson) 在他的《股票投机原理》 (The ABC of Speculation) 一书中，将道氏在《华尔街日报》上多年的社论和股评系统地总结，正式提出“道氏理论”。量价理论 由于市场中所有的技术分析都建立价格和成交量这两大要素的基础上，掌握了量价分析实际上就是掌握了技术分析的根本。在股市投资过程中，只有从量价分析入手，才能认清行情的本质，了解市场的趋势和准确把握市场的机会。空中楼阁理论 1936年凯恩斯的《通论》(/w/index.php?title=General_Theory_of_Employment,_Interest_and_Moneyredirect=noGeneral Theory of Employment, Interest and Money)出版，不仅仅成为了经济学界的第三本圣经，而且在该书中提出了投资学界非常著名的“空中楼阁”（castle-in-the-air）理论。实际上，空中楼阁理论便是整个技术分析理论的理论基础。 波浪理论 1939年，艾略特波浪理论发表，这是技术分析的又一大杰作。波浪理论认为股价的波动与在自然中的潮汐现象极其相似，在多头市况下，每一个高价都会是后一波的垫底价，在空头市况下，每一个底价都会是后一波的天价。投资者能把握股价的波动大势趋向的话，便可随着大势一路做多或一路做空。技术指标 以技术指标预测股价走势，是技术分析的另一大方向，也是股票投资者所必须具备的重要技能之一，常用的技术指标有如下四个 ：MA， RSI， MACD， ADL 。三、现代投资理论的发展脉络现代投资理论通常认为起始于1952年马柯维茨(Harry Markowitz)发表“资产组合选择”（Portfolio Selection）的论文后，主要发生在2