传统城投债的替代品种.pptxVIP

会计学 1 传统城投债的替代品种 传统城投债将告别历史舞台 2014年10月2日，国务院发布43号文《关于加强地方政府性债务管理的意见》，其中提到：“剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务。” ——意味着传统的融资平台和城投债将告别历史舞台 2015年3月，国务院明确1万亿的债务置换； 2015年5月 ，财政部、央行、银监会三部委《关于2015年采用定向承销方式发行地方政府债券有关事宜的通知》，明确可以采取定向承销的方式置换地方债 2015年5月18日，江苏债通过公开招标方式成功发行522亿元债券； 2015年5月21日，新疆债同样顺利发行 …… 2014年10月28日，财政部下发 《地方政府存量债务纳入预算管理清理甄别办法》 ——对地方性债务的甄别做出了具体的说明 43号文：在建项目要优先通过PPP模式推进; 2015年5月 《项目收益债试点管理办法》印发至各地方发展改革委试行。 2015年5月，国务院《关于妥善解决地方政府融资平台公司在建项目后续融资问题意见的通知》积极支持融资平台公司在建项目后续融资 …… 不纳入政府性债务的部分 ——引入新模式、新产品，平稳过度 纳入政府性债务的部分 ——进行债务置换 第1页/共14页 传统城投债将告别历史舞台 新增部分 非政府性债务 政府性债务 一般债务 专项债务 发行地方性政府债，一般债券5000亿 发行专项债券1000亿 传统融资方式 + ppp模式 存量部分 非政府性债务 政府性债务 发行置换债1万亿（利率债） 缺口：2015年到期2万亿左右 新增置换债额度 + 传统融资方式 传统融资方式借新还旧 + ppp模式 地方债务 非政府性债务部分： 1、传统融资模式——贷款、信托、非标、发债等： 2、PPP模式 第2页/共14页 PPP模式——简介 43号文: 鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。 什么是PPP: PPP模式即Public-Private-Partnership的字母缩写，是指政府和私人部门之间，为了合作建设城市基础设施项目或为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系。 弊端： 1、合同结构复杂 2、相关法规和监管缺乏 3、项目投资大，周期长 需要多久： 从国际经验看，一般PPP项目从开始立项到准备，需要6个月或者一年的时间； 从目前我国已经启动的PPP项目来看，周期较长，一般是10-30年。 优势： 1、对政府部门——缓解债务压力、撬动社会资本和技术 2、对私人部门——投资领域扩大，稳定的高收益 3、对金融机构——获得较为安全稳定的收益 第3页/共14页 PPP模式——融资模式 债务融资方式： 43号文：“投资者或特别目的公司可以通过银行贷款、企业债、资产证券化、项目收益债券等市场化方式举债并承担偿债责任。政府对投资者或特别目的公司按约定规则依法承担特许经营权、合理定价、财政补贴等相关责任，不承担投资者或特别目的公司的偿债责任。” 5月13日国务院常务会议：“鼓励项目运营主体利用资本市场直接融资。” 政府部门 私人部门 金融机构 股权融资 债权融资 SPV 自有资金较少，通常是20%左右 + 主要融资渠道 PPP作为一种项目运营模式，最终还是需要靠资本市场进行债务融资。 第4页/共14页 具体新品种 资产证券化类产品 项目收益类产品 第5页/共14页 资产证券化类产品 由于我国金融分业监管，对于非金融企业来说，存在两种资产证券化方式：第一种形式是证监会主导的由券商或基金子公司开展的专项资产管理计划；第二种形式是银行间市场交易商协会发行的资产支持票据（ABN）。 券商专项资产证券化（企业ABS） 资产支持票据（ABN） 监管机构 证监会 银行间交易商协会 发起人 证券公司/基金子公司 非金融企业 原始权益人 企业 非金融企业 审核方式 事后备案制+负面清单管理制 注册制 发起模式及法律关系 券商专项资管计划/基金子公司的专项计划为SPV的表外模式，委托关系 表内模式（资产不出表） 风险不完全转移 基础资产 债权类（应收款、融资租赁款、信贷资产等） 收