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环形锻件行业派克新材：环锻件核心供应商，航发+新能源双轮驱动 军用环锻核心民企，专精特新“小巨人” 国内环锻核心供应商，积极布局航空航天领域 国内军民用环形锻件核心供应商。 派克新材前身是成立于 2002 年的派克贸易，以金 属材料销售为主，2006 年派克重型铸造成立，开始从事民用锻造业务，2009 年进军风电 锻造领域，2012 年进军船与火电锻造领域，2013 年开始布局军用航空航天锻造市场，并 取得军品相关认证；公司于 2016 年完成股改，并于 2020 年在上交所上市。公司深耕锻造 领域，形成包括锻造工艺、热处理工艺、性能检测在内的完整锻件制造流程，是目前国内 少数可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的国家级高新技术企业之一，2020 年 被评为专精特新“小巨人”企业。 公司股权结构较为清晰，有利于长期稳定发展。公司第一大股东为宗丽萍，总计持股 37.29%；第二大股东为是玉丰，总计持股 24.27%；两人系夫妻关系，合计直接和间接持 有公司股份 61.56%，为公司控股股东和实际控股人；此外，臧洪涛持股 6.22%，为公司 第三大股东。公司拥有一家全资子公司兆丰科技，主要从事技术开发及金属材料、化工产 品销售等业务。公司股权结构清晰，有利于降低决策成本，提升管理效益，助力公司长期 稳定发展。 公司主要从事军民用环形锻件，面向航空、航天、电力石化等领域。公司主要产品为 辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等各类金属锻件，主要应用于航空、航天、民用等 领域，其中：①航空领域产品为发动机环锻件等，主要用于航空发动机机匣、燃烧室、支 撑环等部位，面向中国航发集团、英国罗罗等客户；②航天产品为航天环锻件、模锻件等，主要应用于火箭及导弹壳体、火箭发动机机匣、卫星支架等，面向航天科技集团、航天科 工集团等客户；③民用产品主要为船舶锻件、电力锻件、石化锻件等，主要应用于船舶燃 气轮机机匣、汽轮机阀碟等，面向中国航发集团、中船重工、 上海电气、德国西门子等企 业，与国内外众多大型优质客户形成稳固的业务合作关系。 军品需求持续扩张，盈利能力不断提升 受下游航空航天需求持续拉动，公司近五年营收净利快速增长。受益于下游锻件市场 需求持续释放，公司近五年营收、利润均实现大幅增长。收入端，公司营收从 2016 年 3.40 亿元增长至 2021 年 17.33 亿元，复合增速 38.53%；其中航空航天锻件业务增长较快，由 2016 年 0.23 亿元增长到 2021 年 7.16 亿元，复合增速 98.19%；利润端，受益于军品放 量以及规模效应影响，公司净利润从 2016 年 0.29 亿元增长到 2021 年 3.04 亿元，复合增 速 59.71%。据业绩预告，公司 2022Q1 预计实现归母净利 1.05 亿元，同比+60.77%左右；?预计实现扣非净利润 1.02 亿元，同比+70.22%，2022 年一季度业绩实现开门红。 航空航天业务快速增长，是公司主要收入利润来源。从收入结构来看，2021 年公司 实现收入 17.33 亿元，其中航空航天锻件营收占比最多，为 41.32%，其次为石化锻件和 电力锻件，占比分别为 30.12%、9.92%；从毛利润结构来看，2021 年公司实现毛利润 5.02 亿元，其中航空航天锻件占比最大，合计 65.94%，其次为石化和电力锻件，占比分别为 17.93%、4.58%。2016 年后，受航空航天下游需求拉动，公司航空航天锻件营收、毛利 均实现大幅增长，在公司整体营收、利润中占比不断提升。 期间费用管控良好，盈利能力显著提升。公司近五年毛利率较为稳定，均保持在 30% 左右；受疫情影响，2021 年毛利率稍有下降，为 29.00%。得益于公司有效的费用控制，管理费用和销售费用占比稳定，财务费用逐年下降，公司期间费用率由 2016 年 19.44%逐 步下降至 2021 年的 9.36%；综合各影响因素，公司净利率水平呈上升趋势，从 2016 年 8.61%提高至 2021 年的 17.54%，盈利能力显著提升。 存货、预付等前瞻指标大幅增加，或预示业务景气度向好。受军品需求扩张拉动，公 司积极备产备料，2021 年末公司存货达 4.99 亿元，较年初增长 77.02%；2021 年末公司 预付款项达 1.20 亿元，较年初大幅增长 134.38%。公司存货及预付等前瞻性指标的大幅 增长，或表明公司在手订单饱满，业务景气度向好。公司环锻件扩产稳步推进，2021 年 末公司在建工程达 2.05 亿元，较年初增长 14.47%，随着后续建成投产，公司产能将进一 步提升，业绩有望加速释放。 经营性现金流总体状况向好。公司 2016-2021 年经营性净现金流净额始终为正，2019 年由于公司业