价值管理与公司估值概述.pptVIP

对现金流折现法的评价 优点： 适用于上市公司和非上市公司，也不必选择可比公司。 缺点： 对现金流和折现率的依赖过大，二者的估计具有很大的不确定性。 第三十一页，共五十七页。 股权现金流量与实体现金流量 将以上两种类型的贡献现金流量代入估价公式,所得出的估价结果在意义上截然不同。前者代表目标公司的股权现金价值；后者则代表目标公司的整体现金价值(包括股权价值与债务资本价值)。 贡献现金流量：购并整合后比购并前给双方带来的经营性现金流量增量 第三十二页，共五十七页。 例题1 甲公司2006年底发行在外的普通股为5000万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。资本结构中负债比率为20%，可以保持此目标资本结构不变。目前股票市场价格为5.0元/股。预计2007～2008年的销售收入增长率保持在20%的水平上，2009年及以后销售收入将会保持10%的固定增长速度。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后利润与销售收入同比例增长。　　要求：　计算2007～2010年各年的股权现金流量； 第三十三页，共五十七页。 　分析1：股权流量=净利-（实体净投资-债务净增加）=净利-净投资×（1-负债比率） 第三十四页，共五十七页。 例题2： 已知目标公司息税前经营利润为300