项目财务评价工具与方法.pptxVIP

会计学; 三类指标从不同的角度考察项目的经济效果，由此构成了三类不同的效果评价方法：绝对值法、相对值法和时间性指标法。 在项目的财务可行性中的若干方法有以下几种。 ;一、回收期法;回收期（Payback Period）—是企业用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限。 若用符号CF0表示初始投资，CFt表示项目经营期间的税后净现金流量，Tp表示回收期，则有 当项目经营期间税后净现金流量之和减去初始投资等于零时，亦即项目累计净现金流量为零的那一年，投资刚好被完全回收，所以Tp为回收期。;1、计算公式;2、判断标准;从是否考虑资金的时间价值出发，投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期。 静态投资回收期 静态投资回收期，就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限。是最常用的评价指标，具有直观、简便???特点，同时还可以反映项目的风险程度， 静态投资回收期指标的缺点在于： 第一，它没有反映资金的时间价值； 第二，由于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断。;2、静态投资回收期的计算 （1）概念：是不考虑资金时间价值计算的投资回收期。 （2）每年经营现金流量相等时的投资回收期计算： PB—投资回收期；I—初始投资额；NCF —年金现金流 （3）每年现金流量不等时的投资回收期计算： PB—投资回收期；I—初始投资额；NCF —年金现金流 （3）每年现金流量不等时的投资回收期计算：;[例1] 阳光公司准备购入设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案均需投资2000万元，使用期均为5年，各年现金流量见下表： 解：（1）甲方案的投资回收期=（2000/640）=3.13（年） （2）乙方案的投资回收期，净现金流计算结果见下表： 乙方案的投资回收期=（3-1）+（500/600）=2.83（年） （3）选择方案：乙方案PB=2.83年甲方案PB=3.13年，选乙方案。;例1：某项目的投资及年净收入如表6-3所示，求投资回收期。;解：根据表2.3.3，累计净现金流量等于零的年份在第8年末和第9年末之间，第8年末累计净现金流量为—20万元，第9年末净现金流量为130万元。 所以回收期TP＝8＋ ＝8.13年。将此年限与给定的基准回收年限比较，即可知项目在本项指标上能否被接受。;注意： 项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现实越远，人们所能确切知道的东西就越少。为了减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。因此，作为能够反映一定经济性和风险性的回收期指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，被广泛用作项目评价的辅助性指标。;动态投资回收期 动态投资回收期，是一种在考虑资金时间价值的情况下计算的投资回收期，一般是按现值法来计算的。 ;解：根据表6-4，累计净现金流量等于零的年份在第5年末和第6年末之间，第5年末累计净现金流量为-121万元，第6年末净现金流量为19.5万元，所 以回收期Tp=5+ =5.86年，小于基准动态投 资回收期8年，该项目可以接受。 动态投资回收期考虑了资金的时间价值，除此以外，具有静态投资回收期的一切特征。 ;第14页/共83页;例3：表6—l列出项目A的初始投资和经营净现金流量。 根据表6—l，累计净现金流量等于零的年分在第2年末和第3年末之间，第2年末累计净现金流量为-20万元，第3年末净现金流量50万元。所以回收期 Tp＝2+ ＝2.4年。 ;例4：折现回收期：;差额投资回收期 差额投资回收期，是利用差额分析法（增量分析法），考虑投资额不等的两种方案收益和投资差额的投资回收期，即用两种方案收益差额将投资差额收回所需的期限。  例5 ：项目面临A，B两个互斥方案的选择，各年的现金流量表如表6-5所示，求其差额投资回收期（i0=10％）。 ;第18页/共83页;解：根据表6-5，累计增量净现金流量等于零的年份在第7年末和第8年末之间，第7年末累计增量净现金流量为。7.66万元，第8年末净现金流量为1.27万元，所以回收期Tp=7＋ =7.86年。 例6：如表6-6所示，C，D两项目的现金流量。 ;项目C和D初始投资均为1000万元。两项目的寿命期都是8年。C项目经营前期净现金流量大，后期净现金流量小，而D项目正相反。它们的静态回收期分别为3年和4年。但是从项目寿命期内1—8年的平均净现金流量来看，C项目的收益不如D项目，项目C年平均净现金流量为250万元，而项目D为325万元，两项目初始投资一样，则D项目优于C项目。由此