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? 期权定价理论 第一页，共四十一页。 ? 第六章 期权定价理论 第一节 BSM期权定价模型的思路 第二节 股票与证券价格的变化 第三节 BSM期权定价公式的推导 第四节 BSM模型的评价与应用 第二页，共四十一页。 ? 1973年，美国芝加哥大学教授 Fischer Black(费雪.布莱 克)和 Myron Scholes(梅隆.舒尔斯)发表了《期权与公司负债 定价》疑问，提出了著名的B-S定价模型，用于确定欧式股 票期权价格，在学术界和实务界引起了强烈反响；同年， Robert C. Merton(罗伯特.莫顿)独立地提出了一个更为一般 化的模型。舒尔斯和默顿由此获得了1997年的诺贝尔经济 学奖。 本章将循序渐进，尽量深入浅出地介绍布莱克-舒尔斯-默 顿期权定价模型（下文简称B-S-M模型），并由此导出衍生 证券定价的一般方法。 引言 第三页，共四十一页。 ? 为了给股票期权定价，必须先了解股票本身的走势。 因为股票期权是其标的资产（即股票）的衍生工具，在 已知执行价格、期权有效期、无风险利率和标的资产收益的 情况下，期权价格变化的唯一来源就是股票价格的变化，股 票价格是影响期权价格的最根本因素。 因此，要研究期权的价格，首先必须研究股票价格的变 化规律。在了解了股票价格的规律后